巴伦周刊:财富指南,拥抱比特币(二)

 

Bitson孙大圣 水手 2021-04-26 15:29:21 发布在 矿业挖矿

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  随着加密资产的热度不断增温,它在客户投资组合中的位置将愈发重要,然而一头扎入这个领域的风险极高。

本文原载于《华尔街日报》刊登的《巴伦》杂志特别报道“财富指南:拥抱比特币”(Guide to Wealth:Diving into Bitcoin),由币世界研究院独家编译,分为四篇刊出,此为第二篇。


涉足比特币,你需要掌握哪些技巧?

原标题:The Smart Way to Wade Into Bitcoin

作者:Nicholas Jasinski

译者:Shirley Su

无论将它视作潮流或是骗局,人们现在越来越难轻视比特币,甚至一些长久以来持怀疑态度的人都不得不承认加密货币不会退出舞台。数字资产快速进入主流市场,财务顾问不断收到客户的问题,投资人想要更多地了解这个快速增长的资产类别。

Paul Tudor Jones和Stanley Druckenmiller等知名投资人曾表示,自己在2020年将比特币纳入投资组合中,而富达投资(Fidelity Investments)和摩根士丹利(Morgan Stanley)等机构则在其平台上为顾问和理财客户提供了购买比特币的渠道。

尽管市场热情高涨,但现在仍处于专业投资者接受加密货币的早期阶段。近日Bitwise 资产管理的一篇调查显示:约9%的顾问所管理的客户投资组合中包括加密货币,而24%的顾问本人拥有加密资产。五分之四的顾问在2020年收到过客户关于加密资产的询问,其中17%计划在2021年通过客户投资组合进行投资。RIA是一家旨在为顾问提供区块链技术和虚拟货币教育资源的数字资产委员会,它的长期顾问兼负责人Ric Edelman 表示“我们正处于转折点。” “过去的几年中投资人的问题是‘为什么要投资比特币?’而现在问题已然变成‘为什么不投?’” Ric如是说。

Bitwise专业投资人对于加密货币的态度

抛开玩笑的成分,比特币投与不投各有利弊。而选择投资的一个理由就是开启比特币和其他虚拟货币之旅

一些投资者将比特币视为一种风险投资——他们就像在押注一种新兴技术,而这个技术会改变人们购买商品和服务以及国际汇款的方式——这场景类似于在信用卡或数字支付热潮的初期投资Visa(股票代号:V)或PayPal Holdings(代号:PYPL)。其他投资者将它视作对抗通胀的“数字黄金,”而另一些人则是通过投资一种不相关的资产来丰富自己的投资组合。无论出于何种原因,请记住以下几点:

始于小额。无论出于什么理由购买加密货币,将投资比例设定在3%或更少可以帮助投资者做好应对波动的准备。在比特币世界中,单周波动达到10%或20%甚至更多并不罕见。对于振幅较大的资产来说,无需占据很大比例即可对投资组合的收益产生重大影响。而且在及糟糕的情况下,假设比特币价格归零,几个百分点的占比不会将投资者或客户的投资全盘摧毁。

与此同时,这种行为的正面影响远超过负面影响。自2009年问世以来,比特币的回报率以达到500,0000%,这样疯涨的势头虽然无法复制,但牛市背景下,加密货币的长期增长前景仍远超它当前的表现。对比年化百分之几或几十的股市长期回报率,比特币的增长空间动辄高达“5倍”甚至“10倍。”

IEQ资本是一家位于加州的资产管理和财务顾问公司,名下有120亿美元的管理资产。该公司近期开始增加1%至3%的比特币投资,面向接受风险且希望持有加密资产的客户。在IEQ所有的投资组合中比特币领域投资了8000万美元,联和CEO Eric Harrison认为这笔投资在不久的将来就可以翻两到三倍。

Harrison相信随着更多机构和投资者接纳加密货币,比特币的价格将会持续走高。他指出比特币的总供应量有上限,且很大一部分比特币已经一年多没有经过换手。他说“真正在交易的比特币数量——类似于公司的发行股份——占比非常小。机构、企业和资本经营者加强了购买力度,最终导致市场的供求不平衡,而这个市场空缺规模可能十分可观。”

美银证券集团(BofA Securities )三月的一份分析报告称,价值9300万美元的净流入资金可以将比特币的价格提高1%。而要将黄金提升至相同水平需要的资金是这个数值的20多倍。

机构的接纳并不意味着比特币的价格不会再遭瀑布。由于存在各种隐患,如政府监管或技术过时,比特币依然是未来走势尚不明朗的高风险资产。

考虑比特币的非关联性。由于无法从现金流或其他基础中获取价值,比特币的未来价格走势会一直是人们讨论的重点。然而除了2020年3月时期受到强大的跨市场压力影响,比特币的价格本应与任何股票、债券或大宗商品的表现无关。也就是说,即使比特币未来的回报无法达到它历史时期的高度,投资这个货币也可能降低风险、提高夏普比率、丰富投资种类。

投资机构Leuthold Group的首席投资策略师Jim Paulsen发布的数据显示,从2018年初一直到2020年11月,比特币与股市只有0.11的关联度。相较之下,债券和股票的关联度是-0.24,黄金和股票的关联度是0.31(数值1代表完全正相关,-1代表完全负相关,0代表完全无关联)。同一时期,比特币与债券的关联度维持在-0.01水平以下。

接受波动。比特币强烈的波动导致许多投资者不愿进入加密货币领域,但是我们可以从另一个角度看待波动。

“很多人看到比特币的波动会想‘我可不想参与这个。’我不认可这种看法,” Paulsen解释说“因为它的震荡如此剧烈,我们可以利用这一特征(经常做调整就好)。”

Paulsen和Edelman建议投资者制定一个清晰明确的计划,规划好比特币占投资组合的比重。举例说明,假设投资者将比重设定在2%。当比特币下跌导致配比下降至1.5%时,投资者应该补进比特币,将比重升回至2%。同样的,当币价上涨使配比升高至2.5%时,投资者应当出手一部分比特币让其维持在2%的水平。只要比特币的总体趋势保持上涨,这个策略就能保证投资者的长期盈利。将比特币的波动利用起来,而不是仅仅将它视作风险的象征。但这种策略的缺点在于需要投资者频繁交易,同时累计的手续费也会比较高。

投资者也可以采用平均成本法:不在单次交易中将2%的本金全部投进比特币,而是选择以三、六或十二个月为周期,平稳地建仓以消除潜在的震荡影响。

Edelman认为,随着某个资产类别逐渐成熟,它的震荡幅度会收窄。 “因为越来越多的机构开始持有比特币且币价上涨,我们有理由期待比特币的波动会日趋平稳。” 他补充说道“任何资产类别或新兴投资都是如此,它们的新手光环终究会消失的。”

选择产品。与此同时,那些想要代表客户投资比特币的顾问仍然面临着操作障碍。将比特币添加至客户的投资组合、收取服务费、完成后勤所需的记录和报税,这一系列流程可没有购买一只股票或债券那么简单。不过这一流程正在简化。

作为首家为顾问和资本经营者提供比特币服务的大型机构,富达目前支持托管、交易执行和报告功能,并计划于今年在平台上添加ETH,一个基于以太坊技术的币种。近期,富达还向美国证券交易委员会(SEC)提交申请,希望创建一只比特币的交易所交易基金(ETF)。

富达数字资产总裁Tom Jessop表示“我们的核心目标是保障机构可以安全地存储、交易任何种类的数字资产。对于传统机构来说这已经司空见惯了。当前多数人的兴趣停留在比特币上,这个货币同样也是我们的起点,但目前我们对这个资产知之甚少。”

摩根士丹利近期对特定财富管理客户开放了比特币基金,同时有报道称摩根大通银行(JPMorgan Chase,代号:JPM)计划推出加密货币相关的服务。紧随北方信托(Northern Trust,代号:NTRS)的脚步,美国纽约银行梅隆公司(Bank of New York Mellon,代号:BK)今年二月宣称即将提供比特币和其他加密资产的托管服务。刚刚上市的加密货币交易所Coinbase从2018年起开始按规定为机构投资者提供这项服务。许多其他专注于加密货币的交易所尚无法达到大多数投资人对合规以及托管的要求。

一些政府允许个人购买未在传统交易所中收录的资产,当地的财富顾问则能够选择场外交易。灰度(Grayscale)发行了几只公开交易的信托产品,其中最大的两只是灰度比特币信托(GBTC)和灰度以太坊信托(ETHE),而Bitwise则推出了Bitwise 10加密指数基金(BITW),该基金追踪市值排名前十的加密货币。这些产品和其他证券一样,大多数经理人都应该可以使用。但是比起ETF,它们的结构更像是共有基金。同样值得注意的是灰度的加密信托产品收取2%的管理费,这一数值高于市场上大多数金融工具的被动收入。

一些顾问可以通过分开管理的账户或全包资产管理计划开启自己的加密之旅,而高净值或合格投资者的客户们也有各种其他途径。Edelman认为“顾问真的没有理由说‘我要等等ETF’,因为他们根本不需要等。”

无论将它视作潮流或是骗局,人们现在越来越难轻视比特币,甚至一些长久以来持怀疑态度的人都不得不承认加密货币不会退出舞台。数字资产快速进入主流市场,财务顾问不断收到客户的问题,投资人想要更多地了解这个快速增长的资产类别。

Paul Tudor Jones和Stanley Druckenmiller等知名投资人曾表示,自己在2020年将比特币纳入投资组合中,而富达投资(Fidelity Investments)和摩根士丹利(Morgan Stanley)等机构则在其平台上为顾问和理财客户提供了购买比特币的渠道。

尽管市场热情高涨,但现在仍处于专业投资者接受加密货币的早期阶段。近日Bitwise 资产管理的一篇调查显示:约9%的顾问所管理的客户投资组合中包括加密货币,而24%的顾问本人拥有加密资产。五分之四的顾问在2020年收到过客户关于加密资产的询问,其中17%计划在2021年通过客户投资组合进行投资。RIA是一家旨在为顾问提供区块链技术和虚拟货币教育资源的数字资产委员会,它的长期顾问兼负责人Ric Edelman 表示“我们正处于转折点。” “过去的几年中投资人的问题是‘为什么要投资比特币?’而现在问题已然变成‘为什么不投?’” Ric如是说。

Bitwise专业投资人对于加密货币的态度

抛开玩笑的成分,比特币投与不投各有利弊。而选择投资的一个理由就是开启比特币和其他虚拟货币之旅

一些投资者将比特币视为一种风险投资——他们就像在押注一种新兴技术,而这个技术会改变人们购买商品和服务以及国际汇款的方式——这场景类似于在信用卡或数字支付热潮的初期投资Visa(股票代号:V)或PayPal Holdings(代号:PYPL)。其他投资者将它视作对抗通胀的“数字黄金,”而另一些人则是通过投资一种不相关的资产来丰富自己的投资组合。无论出于何种原因,请记住以下几点:

始于小额。无论出于什么理由购买加密货币,将投资比例设定在3%或更少可以帮助投资者做好应对波动的准备。在比特币世界中,单周波动达到10%或20%甚至更多并不罕见。对于振幅较大的资产来说,无需占据很大比例即可对投资组合的收益产生重大影响。而且在及糟糕的情况下,假设比特币价格归零,几个百分点的占比不会将投资者或客户的投资全盘摧毁。

与此同时,这种行为的正面影响远超过负面影响。自2009年问世以来,比特币的回报率以达到500,0000%,这样疯涨的势头虽然无法复制,但牛市背景下,加密货币的长期增长前景仍远超它当前的表现。对比年化百分之几或几十的股市长期回报率,比特币的增长空间动辄高达“5倍”甚至“10倍。”

IEQ资本是一家位于加州的资产管理和财务顾问公司,名下有120亿美元的管理资产。该公司近期开始增加1%至3%的比特币投资,面向接受风险且希望持有加密资产的客户。在IEQ所有的投资组合中比特币领域投资了8000万美元,联和CEO Eric Harrison认为这笔投资在不久的将来就可以翻两到三倍。

Harrison相信随着更多机构和投资者接纳加密货币,比特币的价格将会持续走高。他指出比特币的总供应量有上限,且很大一部分比特币已经一年多没有经过换手。他说“真正在交易的比特币数量——类似于公司的发行股份——占比非常小。机构、企业和资本经营者加强了购买力度,最终导致市场的供求不平衡,而这个市场空缺规模可能十分可观。”

美银证券集团(BofA Securities )三月的一份分析报告称,价值9300万美元的净流入资金可以将比特币的价格提高1%。而要将黄金提升至相同水平需要的资金是这个数值的20多倍。

机构的接纳并不意味着比特币的价格不会再遭瀑布。由于存在各种隐患,如政府监管或技术过时,比特币依然是未来走势尚不明朗的高风险资产。

考虑比特币的非关联性。由于无法从现金流或其他基础中获取价值,比特币的未来价格走势会一直是人们讨论的重点。然而除了2020年3月时期受到强大的跨市场压力影响,比特币的价格本应与任何股票、债券或大宗商品的表现无关。也就是说,即使比特币未来的回报无法达到它历史时期的高度,投资这个货币也可能降低风险、提高夏普比率、丰富投资种类。

投资机构Leuthold Group的首席投资策略师Jim Paulsen发布的数据显示,从2018年初一直到2020年11月,比特币与股市只有0.11的关联度。相较之下,债券和股票的关联度是-0.24,黄金和股票的关联度是0.31(数值1代表完全正相关,-1代表完全负相关,0代表完全无关联)。同一时期,比特币与债券的关联度维持在-0.01水平以下。

接受波动。比特币强烈的波动导致许多投资者不愿进入加密货币领域,但是我们可以从另一个角度看待波动。

“很多人看到比特币的波动会想‘我可不想参与这个。’我不认可这种看法,” Paulsen解释说“因为它的震荡如此剧烈,我们可以利用这一特征(经常做调整就好)。”

Paulsen和Edelman建议投资者制定一个清晰明确的计划,规划好比特币占投资组合的比重。举例说明,假设投资者将比重设定在2%。当比特币下跌导致配比下降至1.5%时,投资者应该补进比特币,将比重升回至2%。同样的,当币价上涨使配比升高至2.5%时,投资者应当出手一部分比特币让其维持在2%的水平。只要比特币的总体趋势保持上涨,这个策略就能保证投资者的长期盈利。将比特币的波动利用起来,而不是仅仅将它视作风险的象征。但这种策略的缺点在于需要投资者频繁交易,同时累计的手续费也会比较高。

投资者也可以采用平均成本法:不在单次交易中将2%的本金全部投进比特币,而是选择以三、六或十二个月为周期,平稳地建仓以消除潜在的震荡影响。

Edelman认为,随着某个资产类别逐渐成熟,它的震荡幅度会收窄。 “因为越来越多的机构开始持有比特币且币价上涨,我们有理由期待比特币的波动会日趋平稳。” 他补充说道“任何资产类别或新兴投资都是如此,它们的新手光环终究会消失的。”

选择产品。与此同时,那些想要代表客户投资比特币的顾问仍然面临着操作障碍。将比特币添加至客户的投资组合、收取服务费、完成后勤所需的记录和报税,这一系列流程可没有购买一只股票或债券那么简单。不过这一流程正在简化。

作为首家为顾问和资本经营者提供比特币服务的大型机构,富达目前支持托管、交易执行和报告功能,并计划于今年在平台上添加ETH,一个基于以太坊技术的币种。近期,富达还向美国证券交易委员会(SEC)提交申请,希望创建一只比特币的交易所交易基金(ETF)。

富达数字资产总裁Tom Jessop表示“我们的核心目标是保障机构可以安全地存储、交易任何种类的数字资产。对于传统机构来说这已经司空见惯了。当前多数人的兴趣停留在比特币上,这个货币同样也是我们的起点,但目前我们对这个资产知之甚少。”

摩根士丹利近期对特定财富管理客户开放了比特币基金,同时有报道称摩根大通银行(JPMorgan Chase,代号:JPM)计划推出加密货币相关的服务。紧随北方信托(Northern Trust,代号:NTRS)的脚步,美国纽约银行梅隆公司(Bank of New York Mellon,代号:BK)今年二月宣称即将提供比特币和其他加密资产的托管服务。刚刚上市的加密货币交易所Coinbase从2018年起开始按规定为机构投资者提供这项服务。许多其他专注于加密货币的交易所尚无法达到大多数投资人对合规以及托管的要求。

一些政府允许个人购买未在传统交易所中收录的资产,当地的财富顾问则能够选择场外交易。灰度(Grayscale)发行了几只公开交易的信托产品,其中最大的两只是灰度比特币信托(GBTC)和灰度以太坊信托(ETHE),而Bitwise则推出了Bitwise 10加密指数基金(BITW),该基金追踪市值排名前十的加密货币。这些产品和其他证券一样,大多数经理人都应该可以使用。但是比起ETF,它们的结构更像是共有基金。同样值得注意的是灰度的加密信托产品收取2%的管理费,这一数值高于市场上大多数金融工具的被动收入。

一些顾问可以通过分开管理的账户或全包资产管理计划开启自己的加密之旅,而高净值或合格投资者的客户们也有各种其他途径。Edelman认为“顾问真的没有理由说‘我要等等ETF’,因为他们根本不需要等。”

免责声明:本文不代表链节点立场,且不构成投资建议,请谨慎对待。

版权声明:作者保留权利,不代表链节点立场。

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比特币价值10亿元的空头被清算,BTC能反转上涨吗?

 

数字律动网 船员 2021-04-26 18:51:52

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○/文:老李迫击炮(全网同名)

随着比特币(BTC)的价格从47,000美元上涨至4月26日的53,000美元以上,在几个小时内清算了大约1.5亿美元的空头。

总体而言,加密货币市场出现了短暂的紧缩,因为同期以太(ETH),币安币(BNB)和其他主要加密货币也上涨了约15%。

比特币在一天之内恢复了12%之后,期货市场已经完全重置,资金利率徘徊在中性水平。

为什么今天的比特币短暂挤压是看涨的:交易空头是指期货市场上的空头订单在短期内被清算。

当卖空被清算时,卖空者被迫回购其持仓,具有讽刺意味的是,导致市场上的买方需求增加。

因此,空头数量迅速减少,多头合约或买单开始主导市场。

当多头数量大幅增加时,比特币的资金费率将飙升。发生这种情况的原因是,当市场上有更多多头订单时,资金费率会提高。

如果资金费率高于0%,则买方必须每8小时向卖空者向卖方支付一部分仓位,反之亦然。

就过去24小时的比特币而言,尽管BTC强劲反弹,但资金费率仍然相对较低。

实际上,根据Bybt的说法,主要交易所对比特币的资金费率低于0.01%,低于中立比率

这意味着比特币期货市场的空头比空头多,这可能会激发更多的上涨空间。

这种趋势对比特币来说是利多的,因为它是在大量清算空头合约之后产生的。Moskovski Capital的CIO Lex Moskovski说:

“在这次短暂的上涨中,清算了约1.5亿美元的#Bitcoin短裤。没有什么比早晨烤熊闻起来更好的了。”

交易员认为比特币可能在短期内目标更高:交易商称,在短期内,55,500美元的价格水平是重要的一个机会,可以收回新的历史高点。

加密货币衍生品交易商约翰尼(Johnny)说:“席卷低点,现在我们有一个非常强劲的反弹。我们还没有走出困境。收回55,500美元,然后我们就可以谈论新的ATH了。现在,逐级发挥。到目前为止,反应强烈。”

前机构交易员阿德南·范·达尔(Adnan van Dal)强调说,如果比特币在美国市场开放之前不会下跌,那么更大反弹的可能性就会增加。

达尔写道:“如果$ BTC可以使其在美国开盘(EUR am Man耸了耸肩),则认为可以接受。开放的耐用品订单,实际数据良好,ATH附近的SPX发布有用的周五获利了结并开始坚挺。认为有帮助- SPX与$ BTC的巧合,今年是一个弱点。后来的TSLA通配符。”

只要比特币保持在51,000美元以上,并进入美国市场,并希望在55,000美元以上反弹,在可预见的未来创下历史新高的机会将仍然很强劲。。

【老李迫击炮-交易思路】周末行情整体保持4.7-5.1w区间内震荡,我们高空把握了震荡上沿最高点附近,且实现了震荡区间较大波动空间获利止盈,早间行情出现小幅下跌创阶段新低47000附近,尔后出现了快速的反弹行情,目前短期是小时级别的2B底形态,预计还有小幅反弹空间,上方阻力参考53500/57525附近,可采取分批做空的思路。鉴于反弹较强势,短期又突破了小级别的下降趋势线压制,如果先回调的话,也可考虑辅助低接做多,短期支撑参考50880-50465和48700附近,仅限短期日内思路。从周线中长阴收线来看,反弹预计难以直接反转,本周大概率会修复上周的大跌行情,然后再下跌。本计划等BTC二三次下跌之后进场抄底,只是早间下跌出现在凌晨,且下跌创新低的幅度并不大,未能及时进场。本轮最大回调空间截止目前约27.5%,整体小于1月回调幅度,另则月线将在周五收线,继续维持我月初提及收盘将在58750下方的预判。以上为“老李迫击炮”原创,转载注明出处。

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DeFi项目的盈利逻辑

 

道说区块链 副船长 2021-04-26 20:43:55

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1.关注公众号:道说区块链 2.后台回复:电子书3.获取《DeFi实战投资方法论》电子书

今天和大家分享解答昨天的文章留言中几位读者的观点和疑问。

有读者写到,拿一笔不用的闲钱进行投资,才能有比较从容的心态,才能支撑定投,才能比较平静地对待盈亏,这是整个操作的根本大前提。

我非常赞同这个看法。记得在好几次我对一些读者关于是否投资数字货币的疑问就说过:如果身上有负债、经济不宽裕或者短期内投资的钱随时可能要急用,那再好的投资标的都不要投。因为在这种情况下投资,心态会极其焦虑,一旦亏钱,会让自己陷入更糟糕的环境。这个风险实在太大。

我们进行投资,首先要看的不是自己能盈利多少,而是要看自己能承受的风险是多少。所以作为普通投资者的我们平时更多要做的还是多挣法币,多存钱,利用闲钱进行投资。

有读者提到定投也有可能亏钱。这是肯定的。我们做任何投资都有亏钱的风险,所以这其中的关键就在于,我们要找到一种自己能够接受的方式、能够承受的风险进行操作。

对于定投而言,有个大前提:那就是我一定相信未来的价格比今天高,如果没有这个大前提,我们的一切策略都是做无用功。

那么如何判断一个投资标的价格未来一定比今天高呢?实际上我们都无法预测未来,所以对这一点的判断本身就是一件极其冒险的事,但在这个冒险的事中还是有某些因素是我们可以利用起来尽量减小风险的。

对数字货币投资而言,我们可以利用以减小风险的因素就是抓住两个最大的价值币:比特币和以太坊。因为这两个是当下整个数字货币体系的根基,如果我们相信数字货币的未来,那我们就不可能忽视这两个币。甚至对某些更加保守的投资者而言,他会只抓住比特币,这也未尝不可。总之,我们的关键是在风险极高的领域中找到风险最小的那个标的。

找到了风险最小的标的只是第一步,我曾经反复强调,投资要盈利除了要有好的标的还要有好的价格。为什么我近来在文章中都写我自己最近没有买任何币了?因为它们的价格在我看来不低了。而好的价格最容易发生在熊市,所以这就是我反复提倡在熊市开启定投的原因。

还有读者对DeFi提出了一些疑问,主要有两点:

第一是为什么有人会用那么多的抵押物去抵押,只借出比例极低的贷款。这到底有什么用?

第二个是DeFi挣的钱到底从哪里来?

关于第一点,有可能存在这样一个需求:我手里有一些ETH,但是我需要一些资金做其它的事,但我又不想卖掉自己手中的ETH,这时怎么办?我可以把ETH抵押进MakerDAO,借出资金然后做其它事。

这个场景听起来在逻辑上是成立的,但在实际中,到底存在多大的应用,到底会有多少群体会尝试它呢?这个我们就很难判断了。这个时候我就会用我之前在文章中提到的一种思维方法:对待新事物,我们要多看逻辑,少看场景。

这是什么意思?就是说只要逻辑上成立的,我们就去大胆试试,而暂时不要太考虑商业场景。因为DeFi是个全新的事物,它的场景很可能当下看起来毫不起眼,要在未来才有可能凸显价值。

当时我自己就尝试了用10个ETH抵押进MakerDAO,然后借出了将近5个ETH的DAI,接着又用这笔DAI再买了5个ETH。在某种程度上相当于尝试了一次杠杆交易,记得当时ETH的价格才不到350美元。

这笔抵押的10个ETH和用贷款买的ETH我一直拿到了今天,没有卖过。没想到它成了一笔意外收获。

关于第二点,DeFi为什么会盈利?我认为总体而言还是资本效应—-外界的资本在大量流入这个领域,人们的期望值在推高各种代币的价格,所以大家看上去“都在盈利”。为什么资本会流入?因为资本看到了这个模式在逻辑上成立,因此进场投资、同时观察这场实验,一旦这场实验找到真正的商业场景、产生价值,资本的回报就会相当丰厚。

实际上这是所有投资市场的逻辑。在传统市场,关于电动车,自动驾驶、人工智能等这些新兴领域的早期投资,都是如此。我们会看到每个新兴领域在它的萌芽阶段,在它模式还不成熟,甚至亏损的情况下,资本都会力捧,根本原因也在于此。

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拜登税收改革的推波助澜,加密借贷迎来大繁荣时代

 

chainfor 水手 2021-04-26 18:11:18 发布在 区块链社区

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本周我们将揭露拜登激进的税收提案的含义。

就像任何值得穿涤纶西装的政客一样,他们是主要的谈判代表。谈判人员很少能在第一次尝试时就获得最终结果。然而,由于乐观的要求,将目标对准高处意味着中间立场将更具吸引力。

许多专家怀疑这正是拜登政府正在做的事情。

不过,仅仅是美国收入和资本利得税大幅增加的想法就已经使投资者纷纷撤离。受此消息影响,标准普尔500指数下跌0.9%,仅次于许多高增长科技股。特斯拉可以说是这个周期的最大赢家,下跌了近3%。

加密货币也不例外。比特币和以太坊的第一季度收益都有所下降。无论是资产市场还是更广泛的市场都还没有完全恢复。

长期持有者对此消息并不担心。而对于那些有兴趣测试的人来说,本周的待办事项清单为读者提供了三种获取他们在以太坊质押的兴趣的方法。

拜登的牛市出价

周四,拜登政府试图将美国的资本利得税提高近一倍的消息使市场参与者感到受挫。具体来说,该提案将从年收入超过100万美元的公民中获得更高的比例。

资本利得税是指投资者从出售资产所获利中缴纳的利得税。有短期和长期的资金收益,而长期的税收要低得多。规则因国家/地区和州而异。

目前美国富人的资本利得税率为20%。如果有人抛出3.8%额外的税收来为奥巴马医改提供资金,那么总统的新计划将把新税率提高到惊人的43.4%。这次加息将是自1993年以来的第一次。

但是,独特的市场环境需要独特的解决方案。正如政府一直在努力遏制新冠疫情带来的经济困境一样,它现在需要收集所有印刷的钞票。量子经济学的Mati Greenspan告诉媒体:

“尽管一些国会议员似乎对数字资产感兴趣,但整个政府似乎对所有高风险市场获得的收益不太感兴趣,现在正寻求对政府计划实施更大幅度的削减。正是因为这个原因才发明了比特币。”

由于该提案尚未提交参议院表决,投资者迅速从本轮牛市中获利。现在,套现意味着无论该提案是否可行,都必须锁定当前的税率。

从这个意义上说,抛售压力可能来自没有长期投资依据的人群。否则,他们就不期望自己看好的增长型股票会继续上涨。

CoinGecko联合创始人兼CEO Bobby Ong告诉媒体:

“我们可能会看到投资者利用这个机会从牛市中获利,导致加密货币出现更大的回调。我们可能还会看到从增长型股票到价值型股票的叙事性转变。投资者可能会借此机会从牛市中获利,而一直备受追捧的科技股也可能因为同样的原因出现回调。”

除了出售科技股和加密货币外,这项税收提案还有其他衍生影响。随着美国税收的增加,一些专家表示,人才将流向其他地方。

然而,Ong提醒我们“硅谷仍然位于美国”,补充说:

“随着资本利得税的提高,一些资金可能会流向其他国家,但是这是否是人才流失的充分理由,还有待观察。”尽管这可能与加密投资者而言无关紧要,因为他们大多数没有实体办公室,并且可以远程工作。”

拜登的税收计划不仅引发了有关长期投资和人才流失的讨论,而且引发了金融界最古老的交易之一。资金短缺的投资者不希望对资产进行变现,他们可以用这些资产作为抵押来获得贷款。这一举动不会激活任何额外的税收。

各种借贷服务突然间变得更加有趣。尽管许多用户只对借贷资产提供的高收益感兴趣,但很少散户投资者对持有资产进行深思熟虑。鉴于最新的税收计划,该策略可能很快会受到更多欢迎。

Nexo的管理合伙人兼联合创始人Antoni Trenchev甚至暗示,拜登的计划甚至可能是“美国支持加密货币立法的战略前奏”。

Nexo允许合格用户对18种不同的加密货币进行抵押,并获得与银行相关的直接借贷额度。Trenchev表示,目前拜登管理着超过120亿美元的资产,如果他对富有投资者增税的提案获得通过,他的提议可能会提高这一数字。

各种去中心化的选择采用了同样的策略。Ong表示:

“一些DeFi借贷协议已经被广泛采用,例如MakerDao、Compound和Aave。作为一家新来者,Alchemix最近推出了无偿清算的自付借贷,引起了轰动。我确实预见到更多的DeFi用户会更愿意借贷,而现在有了高额的资本利得税,还有更多的理由使用它。”

市场走势:比特币

4月17日晚,加密市场经历了一场剧烈的崩盘,导致100亿美元的清算。比特币下跌了14%,跌至约5.1万美元的低点,然而山寨币下跌幅度更大。

尽管本周早些时候比特币价格飙升至55,000美元,但比特币的价格未能克服50天移动平均线的阻力。

在拜登计划提高资本利得税后,价格在周四晚些时候再次跌至47,500美元的低点。本周到期的期权合约可能也影响了本次下跌。

尽管如此,该价格正接近押注更高价格的交易者的离场价。

短线交易者将从128日移动均线4.5万美元处寻找支撑。跌破200日移动均线35,000美元,可能会终止长期看涨趋势。

数据来源:Trading View

从最高点65,000美元得出的总修正值在仪表板上显示26.5%。

此外,上周的闪电崩盘与周四的跌幅8.6%之间存在至关重要的差异。周四,期货和掉期市场的清盘规模仅为35亿美元。

清算量的减少表明现货卖盘是造成下行压力的原因,进一步加剧了回调的可能性。

在本轮牛市中,CME的期货报价也首次出现现货溢价。7月份的期货合约价格为4.9万美元,低于5月和6月的价格。

加密货币交易所的期货和掉期利率目前为中等。

本月到期的25亿美元期权合约将于下周到期。期权合约买家的最大痛点是56000美元。

市场走势:以太坊

以太坊的原生资产在过去四周连续创下新高。本周价格达到了历史新高的2650美元。

市场显示出对以太坊的亲和力强于比特币。ETH/BTC之间的比率超过了0.0462 BTC的年度高点,这是自2018年8月以来的最高水平。

但是,ETH/BTC比率在上周跌至峰值以下,当时面临阻力。平行区间的中间和支撑位分别位于0.0395 BTC和0.034 BTC。

作为机构投资者的代表,期权市场也显示出对以太坊的偏好高于比特币。

根据CoinGecko的数据,以太坊目前要求加密市场占据13.8%的主导地位,而比特币继续以49.1%的份额引领市场。以太坊的beta值仍然很高。

Beta值是与比特币的上涨与下跌有关的ETH价格变化的次数。

因此,比特币的持续修正也可能将以太坊拉至2000美元以下。如果继续下跌,之前的低点1950美元和1550美元将作为支撑。

加密货币任务列表:质押ETH

目前在ETH 2.0存款合约中有超过400万ETH的质押。以太坊的权益证明升级已经预计了好几年,最近的迹象表明它可能在2021年底之前发布。

锁定ETH有助于确保以太坊协议的安全,但它也提供了获取丰厚收益的机会。

随着以太坊2.0的到来,出现了许多服务,为ETH持有者提供了参与质押的方式。此列表为投资者概述了一些最好的选择。

ETH2.0存款合约

最流行的参与方式是将ETH直接存入以太坊的存款合约。纯粹依靠用户而不是第三方,这是验证网络最去中心化的方法。

但是,一些重大缺点可能并不吸引所有人。

最重要的是,直接通过合约进行质押需要32 ETH。以目前的价格计算,这笔费用相当于约7.3万美元。尽管与ETH本身相比,一台像样的电脑或升级版本相对便宜,此外也存在硬件成本。

独立质押还需要一定程度的技术专长。质押者需要运行ETH 2.0客户端,该客户端必须下载。下载后,必须将32 ETH作为一项交易发送到合约。

像加密货币一样,任何因错误而损失的资金都是无法追回。

独立的风险承担者还需要注意削减,这可能意味着如果其验证节点违反了网络规则,则将失去部分资产。实际上,大幅削减只会影响那些故意行为不端的人。

抵押的ETH也将被锁定,直到Serenity的1.5阶段。换句话说,如果ETH的价格飙升,而利益相关者想要卖出,他们必须等待。

根据Justin Drake的估计,质押可能在今年年底之前开始。

由于合约锁定了400万ETH,目前的年利率约为7.8% 。

Rocket Pool

Rocket Pool将其描述为“去中心化的以太坊2.0质押协议”。

顾名思义,它的工作原理是将ETH集中起来进行质押,而不是要求用户质押全部32 ETH。相反,用户只需要存入0.01 ETH就可以参与质押(Rocket Pool还允许存入16 ETH来运行独立节点)。

Rocket Pool的质押者将获得rETH作为回报,这是一个代币化的质押存款,代表着存款和奖励。

rETH代币还可以用于跨越DeFi的流动性质押,允许持有者最大化其持有资产的收益。

与ETH 2.0的存款合约不同,它没有最低锁定期。

Lido

Lido的工作原理与Rocket Pool类似:用户在存入ETH的同时,并收到stETH。也没有锁定期或最低存款要求。

Lido 质押界面

Lido还集成了Curve、SushiSwap和1inch。这些集成意味着用户可以将衍生的stETH质押在这些平台上以获得额外的收益。

截至目前,Lido已经收到了251549 ETH,使其成为最受欢迎的质押服务之一。

考虑到Lido的费用,目前的年利率为7.2%APR。

Ankr

Ankr是另一项服务,其运作模式与其他质押池类似。当用户存入ETH时,他们将以1:1的比例获得ETH,并获得未来的质押奖励。

质押者可以在权益证明运输之前以及在权益锁定期结束之前赎回奖励。

aETH持有者可在Uniswap、SushiSwap、Curve、SnowSwap、BakerySwap、scienfinance、OnX Finance等平台提供流动性,以开始获得额外奖励。

获得的奖励取决于存入代币的池而异。

总体而言,质押是在DeFi中获得收益的多种方式之一。随着以太坊的权益证明升级正在进行中,现在有很多从ETH中赚钱的方法。虽然运行独立验证器节点是目前最受欢迎的选择,但它存在许多风险。

需要注意的是,许多独立的验证器具有大于32的ETH,因此其风险因素要低一些。

对于缺乏经验且持有量较小的DeFi用户来说,流动资金池是参与的绝佳选择。

尽管如此,建议在参与任何质押活动时保持谨慎。

通过诸如Aave等既定协议获得收益,或者只是将ETH放在冷钱包中,从其潜在的价格上涨中获益,可以说风险更小,但仍然给以太坊信徒提供了捕捉该网络的上行潜力的机会。

免责声明:本文不代表链节点立场,且不构成投资建议,请谨慎对待。

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火币观察:加密货币交易量再创新高,市场多空分歧明显加剧

 

火币研习社 船员 2021-04-26 23:49:51 发布在 区块链社区

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据The Block 数据,加密货币交易所的交易额连续第三个月交易额超过1万亿美元,截至今年 4 月,该数值已经超过1.26 万亿美元,这意味着加密货币市场交易量在本月达到了有史以来的最高水平。

并且,根据 Cboe Global Markets 和 CryptoCompare 的数据,包括 NYSE、NYSE American、NYSE Arca、NYSE National 和 NYSE Chicago 在内纽约证交所所有交易场所在 2021 年 3 月的总交易额高达 3.325 万亿美元,与此相比,The Block 所追踪的合法加密交易场所的交易量为 1.17 万亿美元,其二者的相对比重已经从 2020 年 9 月的 8% 飙升至 2021 年 3月的35%。

对此,关注市场结构和交易业务的匿名评论人士 HideNotSlide 表示,这些数据表明“相对于传统金融,加密货币规模正在不断壮大”。加密货币交易技术公司 CoinRoutes 的运营者 Dave Weisberger 认为,加密货币的交易量惊人与其市场特征有关,与其他资产相比,其交易速度要快得多。

另一方面,4月比特币的整体行情波动较大,比特币月初维持小幅震荡下行趋势,但在4月8日,比特币开始反弹,持续拉升到接近65000美元,一举突破了历史性高点。但后续比特币迎来大幅回调,最低跌至47000美元,回撤幅度高达27%。

比特币的大跌与近期全球主要国家的监管密切相关。此前,美国财政部也准备指控多家金融金融机构使用加密货币洗钱的问题;而拜登提出加税计划,ADA创始人指出,若美国加税计划通过,加密货币市场或将崩溃。基于以上考量,部分投资者正在为了规避监管风险而出售手中的加密货币。

火币研习社认为,4月加密货币市场交易量再创新高,这意味着市场投资者的多空分歧明显加剧。加密市场交易量的飙升固然有新的投资者加入,以及市场价格不断拉升的影响,但在多空一致的市场,投资者的看法相对趋同的话,其操作也会相应变得不积极,因此市场成交量的增长可能也较为有限。根据传统金融市场的观点,市场交易量的上升可能要更多地归咎于投资者市场观点的多空不一致。

近期全球监管加剧了投资者对市场的看空情绪,使很多风险偏好性较低的投资者纷纷抛售手中资产。但在很多坚定投资者眼中,比特币的未来十分明确,即牛市仍在持续,短期的下跌仅为技术性回调。火币研习社认为,短期来看,相关风险已经得到了一定程度的释放,但若后续拜登政府税收政策以及相关监管政策正式落地,市场的多空争夺可能将进一步加剧。

行情分析

BTC日内持续上升,成交量小幅放大

根据火币交易平台数据显示,BTC日内持续上升,目前最高至53523.08USDT,成交量小幅放大。一小时级别来看,早间的跌幅在47600一线得到了支持,随后多方发力持续上破,突破了前期低位震荡区间,目前基本回到了前期上方震荡区间的下沿位置。日线级别来看,BTC迎来三连阳,重新回到了上方震荡区间的下沿位置。晚间持续关注上涨趋势的延续情况以及上方54000的突破情况和下方53000的支撑情况。

根据火币交易平台数据显示,ETH日内持续上升,最高至2487.62USDT,目前在2460一线横盘整理,成交量小幅放大。一小时级别来看,早间的跌幅在2210一线得到了支撑,随后多方发力持续上破,突破前期震荡区间上沿,回到了前期头肩顶形态的颈线位置。日线级别来看,ETH迎来二连阳,回到了前期跌幅1/3的位置。晚间持续关注上升行情的延续情况以及上方2500的突破情况和下方2440的支撑情况。

合约方面,火币合约大数据显示,BTC合约持仓量小幅上升,合约成交量小幅下降,合约市场不活跃。交割合约基差小幅上升。

ETH合约持仓量小幅上升,合约成交量小幅下降,合约市场不活跃。交割合约基差小幅上升。

USDT在火币全球站OTC市场的报价为6.64元。

据火币研习社数据监控显示,今日DeFi总锁仓量(TVL)小幅上升达到了942.8亿美元,真实锁仓量小幅上升达到了670.5亿美元。其中,PankcakeSwap涨幅较大,达到了12.81%。今日Defi总交易量小幅上升,达到了31.9亿美元。其中,PankcakeSwap涨幅较大,达到了56.31%。

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区块链技术到底能干什么?如何助力全球治理与产业数字化?专家这样解释了

 

pd0ARQuN 水手 2021-04-27 10:16:51 发布在 区块链社区

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“在新冠肺炎疫情冲击下,高度全球化的产业链受到较大影响,也让国际交流与合作的迫切性在当前进一步增强。区块链技术可有效降低多方协作的信任门槛,搭建协同发展的产业链与生态圈,为‘一带一路’建设发挥互联互通作用。”

在博鳌亚洲论坛2021年年会“打造安全可控的产业链供应链“分论坛上,海南火链科技CEO袁煜明表达了上述观点。

作为专注于区块链产业生态开拓建设的企业CEO,今年是袁煜明第一次参加博鳌论坛,在接受《国际金融报》记者专访时,袁煜明表示,区块链技术这个行业还很新,现在更重要的是让更多客户了解、认可和使用区块链。

区块链的应用

当人们提到区块链技术,最先想到的就是数字货币。事实上,区块链技术已经在很多领域都得到了长足发展。

袁煜明认为,目前区块链技术应用最多的就是金融和政务领域。

支付结算业务由于涉及到多个参与方,存在安全性、隐私性以及性能效率方面的问题,被业界认为是最适合使用区块链技术的行业之一。

对此,袁煜明表示,对于国内银行之间的结算业务来说,大部分都运用了区块链技术提高效率。不过在跨境结算方面,使用区块链技术还处于早期阶段。“原本跨境结算是基于SWIFT体系,但SWIFT本身比较陈旧,效率较低。而区块链技术可以让全球共享账本,进一步提升效率,目前全球很多央行、国际组织、公司都在这方面做努力”。

去年,加拿大央行(BOC)和新加坡金融管理局(MAS)已经通过使用区块链技术和央行数字货币完成了跨境支付的试验,是全球首例央行间区块链跨境转账实验。

“全球范围主流的金融机构应该没有完全没关注过区块链技术的,只是程度深浅不一。”袁煜明说。

不过,袁煜明表示,一般情况下区块链技术的应用不是按照行业来分类,而是按照功能来分类,比如溯源防伪、数据共享、流程管理、积分管理、供应链金融等。不同之处只是在于‘最后一公里’是不一样的,最后一公里如何跟原本的IT系统对接,各个行业千差万别。”

袁煜明表示,“凭借区块链技术与其他IT技术结合,可有效打造更加自主可控、安全可靠的产业链、供应链,促进全球产业链智能化的升级和重构,提高应对需求变化与突发情况的弹性和速度。”

区块链建立信任

据悉,火链科技自2018年入驻海南自由贸易港至今,探索区块链技术赋能跨境贸易、快消、旅游业等20余个领域的应用场景,助力海南自由贸易港建设。

今年3月,火链科技申报的《海南省跨境电商区块链管理平台》和《海南省公检法司协同办公区块链平台》两个项目入围海南省实施区块链应用示范揭榜工程揭榜名单。

袁煜明表示,国际贸易的自由化、便利化成为大势所趋。但这两年在全球政治经济动荡的大背景下,各国间相互信任度其实在变低,如何建立更好的信任机制至关重要。

“区块链技术凭借其分布式协作、可追溯、不可篡改的技术特性,推动跨境贸易实现信息快速、高效、可信地同步与共享,降低多方协作的信任门槛,为自由化、便利化提供保证。”

助力数字化产业

《亚洲经济前景与一体化进程》报告指出,数字经济将成为塑造未来亚洲经济增长的新动力,疫情背景下,很多亚洲经济体出台了推动数字经济转型的新举措,涵盖数字基础设施建设、数字产业化发展、产业数字化转型、数字化治理以及国际数字合作等多个方面。

据赛迪发布的《区块链+数字经济发展白皮书》显示,数字经济转型升级是我国未来10年经济发展的关键机会,数字经济将成为我国经济转型的核心组成。在这样的大形式下,越来越多的企业家开始布局“区块链+数字经济”。

袁煜明表示,数字经济占GDP的比重在逐年提升,而除了像政务、金融、医疗、教育等行业,很多行业的数字化程度都亟需提高,实现“从量到质的提升”。

同时,袁煜明也强调,火链科技作为中国中小企业协会产业区块链专委会会长单位,积极利用区块链技术助力中小企业的数字化转型,搭建协同发展的生态圈。“火链科技会继续专注于开放型生态建设,积极推动实体产业数字化,数字技术产业化,推动‘区块链+产业’的全面发展”。

本文转载:国际金融报    记者 李曦子   编辑 程慧   责任编辑 孙霄

编辑 程慧

责任编辑 孙霄

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10年前的今天,比特币创造者中本聪发出了他的最后信息

 

王小姐 水手 2021-04-27 14:37:22 发布在 BTC/比特币

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2011年4月26日,比特币创始人中本聪(Satoshi Nakamoto)向其他开发人员发送了最后一封电子邮件,他在邮件中明确表示,他已经“转移到其他项目”,同时交出了他用来发送全网警报的加密密钥。

快进到2021年,比特币的故事在很多方面还只是刚刚开始。随着比特币价格突破6万美元的新高,中本聪发明的一种不受任何中央政党或政府控制的数字货币,及其必要性得到了越来越多的认可。

如今,受到音乐家、政治家和人权倡导者的追捧,比特币正处于一个主流时刻。然而,关于中本聪(Satoshi Nakamoto)这个人,仍然有很多谜团。

因此,今天Forbes发表了一项新研究,首次全面探讨了中本聪作为比特币项目首席开发者的那段时间。

Bitcoin Magazine一篇标题为“中本聪的最后日子:当比特币的创造者消失时发生了什么”的报告中,全面地总结了中本聪在推出比特币时经历了什么,以及他作为一名开发者所做的选择,并预示了为什么他对这项技术的影响在他离开后仍持续很长时间。

基于这份6个月的研究,该报告包括超过120条引文,读者可以看到围绕比特币的一些声名狼藉时刻的完整对话内容,包括一个著名的会议在中央情报局总部和项目的第一次权力过渡的对话的完整背景。

考虑到这一点,Forbes的工作人员Pete Rizzo分享了一些他们在研究中本聪和他作为比特币代码经理的早期工作时学到的东西。

如果您是加密货币的新手,我希望这些发现将鼓励您更详细地探索比特币的历史。

1. 中本聪认为比特币是央行的替代品

多年来,人们多次试图将中本聪重塑为只对扰乱银行业或支付业务感兴趣的人,大多数人都对印在比特币区块链第一块上的那篇新闻文章有自己的解读。

但即使不直接看代码,中本聪最初的一些公开信息也直接涉及货币发行问题。

2009年2月,他在P2P基金会论坛上写道:“传统货币的根本问题在于让它运转所需的所有信任。人们必须信任央行不会让货币贬值,但法定货币的历史充满了违背这种信任的情况。我们必须信任银行来保管我们的钱,并通过电子方式进行转账,但它们却在信贷泡沫的浪潮中借出资金,而储备很少。”

与批评人士可能会说的相反,中本聪在创造他的发明时,经常把央行和印钞作为关注的问题。

他在另一篇最早的回复中是这样描述的:“对于安全电子支付协议的问题,确实没有人可以充当央行或美联储的角色,能随着用户数量的增长来调整货币供应。”

2. 中本聪在“离开”比特币后活跃在幕后

在这项新研究之前,众所周知中本聪在比特币论坛上的最后信息是在2010年12月,他在2011年4月26日向开发人员发送了最后一条信息,少有人知道这之间发生了什么。

多亏了Gavin Andresen提供的新邮件,他是一位直接与中本聪合作并在中本聪缺席期间接手项目的开发者,这些线索现在更完善了。

的确,中本聪和其他开发者之间存在一些分歧,最显著的是如何处理项目所获得的宣传,以及其他技术问题上。

Rizzo不认为这能让我们更深入地理解中本聪失踪的确切时间,但他从研究中得出的结论是,在中本聪离开的时候,比特币已经不再需要一个单一的领导者了。

3.中本聪知道比特币是一项科学突破

在这里说的是最初的Bitcoin.org网站上的一个子页面,中本聪在其中声称比特币解决了“拜占庭将军的问题”,自那以后,人们普遍认为他在做这件事。

令人吃惊的是,中本聪不仅能够发明出真正的新东西,而且还能够将这一成就具体地实现出来。

这证明了他精通计算机科学史,并且能够准确地定义他所取得的成就,即使这需要全世界花些时间才能赶上他的思路。

4.中本聪在离开之前从比特币软件中删除了自己的名字

最后一个有趣的发现是,中本聪确实正式“退出”了比特币,将他的名字从软件的版权声明中删除,并将代码留给所有“比特币开发者”。

这与我们对中本聪的理解是一致的,他的辛勤奉献和对个人行动安全的精通使他至今仍是个谜。

这是最终的线索,这一举措消除了所有关于他是否打算离开的疑问,尽管此举背后的动机仍然是个谜。

为什么PayPal的首席执行官认为,未来十年比特币将改变金融体系?

 

Bitson孙大圣 水手 2021-04-27 15:49:16 发布在 矿业挖矿

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在《时代》杂志的采访中,PayPal首席执行官Dan Schulman谈到了支付业务扩展到加密领域时,认为电子商务将转变为由社交媒体平台驱动的个性化体验和“关联性”购买,比特币可以将这种变化扩展到整个金融体系。

Schulman认为,2020年是一个关键的年份,它加速了数字支付落地的趋势,将其缩短了三到五年。

由于疫情影响,越来越多的人决定使用PayPal或类似的平台进行日常采购。

Schulman分享的数据表明,去年用户通过PayPal支付了154亿笔款项,估计价值9,360亿美元。这一趋势在2021年可能会进一步增加,以满足PayPal大约3亿用户的需求。

在接下来的10年里,PayPal的首席执行官认为现金作为一种支付方式可能会越来越少,这将影响信用卡和普遍使用的类似支票、电汇等支付形式。Schulman表示,数字支付可以“增加更多的价值”。

在预测比特币和加密货币的收益,Schulman指出,“所以当所有这些事情开始发生的时候,那么中央银行也需要重新考虑货币政策,因为当人们不再使用纸币时,仅仅向系统发行更多的纸币是没有意义的,这就促成了数字货币的出现。”

Schulman认为传统的金融体系是“低效”的,并呼吁采用更加“现代化”的方式,使其更具包容性和成本效益。

一般来说传统金融体系中的交易平均可收取2.8%的手续费,因此,许多人选则在此之外进行交易。

Schulman说:“你可能预测到了行业规模和技术进步的减速,但是2.8%的交易费用导致最糟糕事情是,如果你的收入较少或者在经济体系之外,而你并不富裕,那么这一比率就相当于1,000个基点,而不是280个基点。

那么有没有一种方法可以让你以更低的成本、更包容的方式、更有效率地做事情,并在系统中增加更多的效用?”

央行数字货币(CBDC)可以成为实现这一目标的工具。例如,美元的CBDC可以让政府利用PayPal的平台“开放美联储的资金”,这样,货币援助就可以直接发送到公民的数字钱包中,并且可以通过一个更简单的机制纳税。

PayPal的加密货币服务自2014年以来一直受到审查,直到最近才推出。Schulman之前认为,加密货币的波动性太大且公民意识不足,而现在时机似乎是完美的。

10年后,PayPal和比特币可以与“6到10个超级应用程序”中的一个集成在一起,它们将充当人与其他应用程序之间的桥梁。用户可以更多地控制他们的数据以及他们与产品或服务交互的方式。

关于比特币和其他加密货币的需求,Schulman认为,“加密货币方面的需求已经比我们最初预期的多了一倍。有很多令人兴奋的地方。”

截止2021年3月底,该公司支付业务为其在美国的用户提供了加密货币结账功能。今年PayPal很可能会把它的服务扩展到国际客户。由于由纽约州授予的比特币许可证的要求,该公司必须持有的BTCETHLTC,与用户的比例为1:1。

因此,PayPal对比特币和其他加密货币需求增加,给市场带来了直接的购买压力。比特币交易每日盈利8.7%,为53950美元,在每周和每月的数据中,仍有3.6%和1.4%的亏损。

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基于区块链技术的去中心化自治组织——核心属性、演进脉络与应用前景

本文作者:

陈加友,贵州省社会科学院大数据政策法律创新中心副研究员,CECBC区块链专委会专家委员。

原文发表于《改革》(CSSCI)2021年第3期(3月),《改革》系中国经济学品牌期刊,CSSCI来源期刊、RCCSE中国权威学术期刊,继 2013 年、2015 年蝉联“中国百强报刊”后,2017年《改革》再度荣膺这一官方最高奖项。首发论文十余篇荣获中国经济学最高奖——孙冶方经济科学奖。《改革》首倡学术期刊服务中央决策,推出系列创新性举措,产生了广泛的社会效应。本文是国内首篇发表在CSSCI的研究去中心化自治组织(DAO)学术论文。

推荐语

去中心化自治组织(Decentralized Autonomous Organization, DAO)有望成为继公司制之后又一个影响世界的组织制度。美国怀俄明州议会已于2021年4月21日正式批准 DAO 法案且已获得州长的签署,这意味着DAO可以在该州注册为有限责任公司,法案将于7月1日正式生效。这意味着DAO开始登堂入室,不仅存在于比特世界之中,而且逐步对原子世界产生重要影响。加友兄的《基于区块链技术的去中心化自治组织——核心属性、演进脉络与应用前景》是国内首篇发表在CSSCI的研究DAO的学术论文,甚至有可能是全球第一篇研究DAO的高质量学术论文,并且发表于《改革》这样的权威期刊,无疑是令人振奋的,我们可能要到未来10—15年才能理解这篇论文的理论和现实价值。未来已来,而且正在流行。

吴桐

2021.4.25

摘要:基于区块链的去中心化自治组织作为一种创新的组织管理形式,彻底改变了过去传统管理的形态,对未来的商业模式发展、社群组织形态乃至社会组织形态变化都将会产生深远影响。在界定区块链去中心化自治组织内涵和外延的基础上,本文阐释了其构成要件,梳理了其与管理学理论发展路径的关系,并以“The DAO”为例分析了区块链去中心化自治组织的发展状况及其约因素。区块链去中心化自治组织的运行要件主要包括智能合约、通证激励与分布式自治,三者协同作用使得区块链去中心化自治组织具有成为数字经济时代实现大规模协同机制的可能。区块链去中心化自治组织在发展的同时也面临着法律地位不明确、投票者参与度低、存在安全问题等制约,克服这些制约因素是进一步推广区块链去中心化自治组织的关键所在。

关键词:去中心化自治组织;区块链;组织管理;智能合约

2019年10月24日,**总**在**中央政治局第十八次集体学习中指出:“要抓住区块链技术融合、功能拓展、产业细分的契机,发挥区块链在促进数据共享、优化业务流程、降低运营成本、提升协同效率、建设可信体系等方面的作用。”区块链在组织治理层面的实践由来已久,其中最具代表性的当属去中心化自治组织(DecentralizedAutonomous Organization, DAO)。作为一种创新的组织形式,去中心化自治组织彻底改变了过去传统组织管理的形态,既没有中央管理者,也没有层级式管理,而是以

基于区块链技术的智能合约的形式实现自治运转。新冠肺炎疫情成为人类向数字时代全面跃迁的催化剂,在疫情期间需要保持社交安全距离,全球数十亿人在线上分布式办公,这为去中心化自治组织的发展提供了全球性的实验和准备条件。基于区块链技术实现分布式自治协作的组织系统模式打破了过去传统中心化组织的科层制度与封闭的组织形态,在一定程度上体现着对去中心化的诉求和更加灵活的微观决策机制,对未来商业模式发展、社群组织形态乃至社会组织形态变化都会产生深远影响,然而目前对DAO的研究较少,并且缺乏理论脉络的梳理。本文回顾了DAO的发展历程,对其进行了内涵界定,阐释了DAO的构成要件以及内核;梳理了DAO基于管理学、经济学理论框架下的演进路径,并分析了其发展逻辑,对DAO的发展进行了展望。

相关研究综述

DAO作为一个数字经济发展范式下的新兴事物,目前尚未形成统一的概念,最早的概念来源要追溯到2006年。Ori Brafman et al.将中心化组织与去中心化组织分别比喻成蜘蛛与海星,首次构建了去中心化自治组织的理论雏形[1]。Yochai Benkler提出了类似的概念——同行生产(Peer Production),描绘了一个没有阶级制、没有严格制度的组织机构,在这一组织中,并行生产的参与者拥有多样性的动机,独立分散地开展工作,通过相互间的交流来达到协调一致[2]。早期的去中心化组织概念的应用场景主要是互联网企业,扁平化的互联网技术使得互联网企业可以实现更加去中心化的决策和更低成本的运行。例如,互联网早期出现的音乐分享软件,这种共享式的组织形式显然与过去自上而下销售音乐的唱片公司截然不同。除了生产层面,在社会治理方面,随着新一代信息技术的兴起和逐渐普及,网络成为人们日常活动的重要空间,并催生了大规模的动态网民群体组织(Cyber Movement Organizations,CMOs),动态网民群体组织为DAO的构建和运行奠定了坚实的基础[3]。

真正相对成熟的DAO概念是由Daniel Laimer提出的。Laimer于2013年提出了中心化自组织公司(Decentralized AutonomousCorporation, DAC)这一概念。他将比特币比作一个公司,比特币持有者是公司股东,公司雇员则是比特币的矿工。2014年Laimer将这一概念落地,创立了Bitshares。Bitshares是一个基于区块链技术、具有去中心化属性的全球化交易网络,使用区块链自动操作各种业务,无需人工干预。Vitalik Buterin通过描述一家公司在没有经理人的情况下如何运作,进一步推进了DAO的理论构建,即用一种不能被篡改、不可伪造的数字技术取代人工管理,这种数字技术能够招募和支付工作人员来执行有助于公司使命的任务,甚至可以向云服务提供商付费以获得可以操作的计算机程序,从而独立于任何特定的基础设施,成为去中心化的核心技术支撑[4]。2016年5月初,“The DAO”作为一个由程序代码管理的自治的风险投资基金诞生,其目标是为组织商业和非营利企业提供一种新的分散式商业模式,至此DAO真正实现了落地。

各方学者对DAO进行了界定。日本学者野口悠纪雄基于DAO去中心化的特质将DAO与传统组织进行对比,指出DAO根据协议中定义的规则进行决策与执行,从而摆脱了传统组织中的管理者[5]。丁文文等认为,DAO 是将组织不断迭代的管理和运作规则(共识)以智能合约的形式逐步编码在区块链上,从而在没有第三方干预的情况下,使得组织按照预先设定的规则实现自运转、自治理、自演化,进而实现组织的最大效能和价值流转的组织形态[6]。张礼卿、吴桐指出,随着区块链记账节点的增多和市场范围的扩大,区块链交易的边际成本会出现递减,在组织成本和交易成本曲线的交点上大量的市场组织会以DAO的形式存在[7]。目前关于DAO的研究还比较少,且多以实际的应用场景为主,缺乏对于DAO内涵的挖掘与理论路径的探讨。基于此,本文将进一步理清DAO的核心属性与运行要件,梳理其演进脉络,探析其应用前景。

DAO的核心属性与运行要件

DAO的核心属性与运行要件是其区别于传统组织的主要原因,厘清DAO的核心属性与运行要件对于理解其内涵具有重要意义。DAO的核心属性包括去中心化、自治化以及扁平开放性,DAO核心的运行要件则包括智能合约、通证(token)激励和分布式自治。

(一)DAO的核心属性

以区块链为底层技术的DAO作为一种崭新的组织形式,彻底改变了过去传统组织管理的形态,其具有去中心化、自治化和扁平开放性等核心属性。

1.去中心化属性

DAO的去中心化属性是基于区块链技术实现的。区块链实现了数据和价值的点对点传输,不需要经过中心化的机构的审核或控制,以区块链为底层技术的DAO同样具备这些特征。这种去中心化特征有两个显著优势:第一,增强了对外界攻击的抵御能力,降低了中心化机构的风险。传统的集权性系统一旦中央服务器故障或瘫痪,极易造成系统全体的瘫痪,而在基于区块链的分布式系统里,即使若干节点或服务器发生故障,系统仍能正常运转。比如,基于工作量证明机制(Proof Of Work,POW)的区块链的容错率是50%,只要不超过一半的记账节点损坏,就仍可以工作;基于“拜占庭”容错算法(PracticalByzantine Fault Tolerance,PBFT)的区块链的容错率是1/3,只要不超过1/3的记账节点损坏,就仍可以工作。

第二,在一定程度上打破了以科层制为主要组织形式的官僚制度,增强了微观决策机制的灵活性。与传统公司自上而下的中心化结构、多层次的垂直管理和官僚主义的刚性协调机制不同,DAO中的组织节点之间遵循的是平等、自愿、互惠的原则,从而摒弃传统组织中较为刚性的官僚制度以及与之而来的道德法律风险。同时,通证的激励作用也使得DAO系统能够在没有第三方干预的情况下实现利益调整。

2.自治化属性

自治化在一定程度上依靠代码化实现,代码为DAO的自治提供了运行规则,当系统中某些预设的条件满足时,程序将自动强制执行。传统组织的规则必须有相应的指导原则与相关的解释,在执行过程中易受到人为因素的影响,大多数情况下人为因素可以决定其运行与否。而在DAO中,规则执行是由智能合约自动完成,一旦系统开始运行,原则上就不需要人工管理,也不受人为因素影响。在传统组织中,系统高层管理者的主观判断对系统影响极大,而且这一过程往往是单向的,缺乏交互性。而DAO是一个自治的交互性系统,有效降低了组织内部的信任和沟通成本,实现组织运转的有序性和科学性。

3.扁平开放性属性

传统的组织往往拥有一个相对统一的管理者或中心部门,通过严格的等级制度保障规则的执行。DAO打破了传统组织金字塔式的管理层级。在这一组织中,每个个体都可以发布提议并通过投票来做决策。这种组织形态重新定义了人和人之间、人和组织之间的关系。DAO通过制定一套标准规则,打破组织内外边界,让每个个体可以不用考虑地理位置参与工作,因此DAO项目本质上都是全球性项目。同时,每个个体可以随时加入或离开组织,组织的运行不受个体的影响。此外,DAO实现了链上链下的交互协作性。DAO通过区块链等数字技术,打破现实与虚拟的边界,实现了组织治理的线上线下的协调。

(二)DAO的运行要件

DAO正是因其拥有某些特定的运行要件,而区别于其他中心化的组织。这些运行要件中最重要的主要有三项:智能合约、通证激励、分布式自治。

1.基于智能合约的DAO 运作机制

智能合约是一项通过将规则和法规纳入区块链系统自动运行的技术,规则执行由代码构成的智能合约自动完成,一旦系统开始运行,原则上就不需要人工管理。在DAO的系统中,各参与主体的权利义务经由智能合约确定并执行。智能合约的存在弱化了传统管理者的作用,实现了对所有参与者的规则平等,避免了事先信任。智能合约的特征是自我验证、自我执行、防止篡改,将过去需人为管理的契约执行过程转变成由程序自动协调的流程,消除中介方的参与,保证契约执行的客观性与科学性,从而降低交易成本和执行成本。

2.基于通证的DAO激励

通证是一种可流通的数字资产和权益证明,数字资产化和资产数字化为通证经济的发展提供了两条基本路径,理解通证经济是实现区块链激励和治理的关键[8]。吴桐认为,通证包含了股权属性(可增值、具有长期收益)、物权属性(代表使用权、商品或服务)和货币属性(在一定范围内可流通)[9]。通证在区块链上实现低成本甚至零成本的分割和流通,可以让不同权利主体享受到权利实现所带来的利益,充分发挥了利益的驱动作用,实现大规模的协同合作,优化了组织内的资源配置。每个 DAO 项目都可以发行通证,并且可以根据项目属性和目标,对通证的发行量、流通量、锁仓期、分配方式等相关要素进行调整,从而完善了激励和治理模式。同时,由于优质DAO的通证内生地具有价值,DAO的发展和完善使得通证市场价值不断提升,从而更好地对参与主体形成激励,这也提高了全球原生数字资产的市值,增加了开放式金融抵押品的种类,跨链技术的发展为于DAO的通证提供了链接各国法定数字货币的接口[10]。DAO 在正式上线之后就不再属于其创始人和开发者,而是多个利益相关者共同拥有,成为了生态内的公共品,真正实现了数字范式下的共享经济。

3. 基于分布式系统的DAO分布式自治

区块链技术为DAO的去中心化、开放性和自治性提供了核心底层技术。中心化的管理模式在数字经济时代面临日益增多的安全、信用、公平等问题,用户数据隐私泄露问题在全球头部互联网企业如亚马逊、Facebook、腾讯、阿里巴巴中都屡见不鲜[11]。区块链作为一种分布式的数据库系统,不再需要一个传统的中央集权管理层处理所有交易,而是通过加密算法、共识机制、时间戳等要件在分布式系统中实现了点对点交易与协作,由系统内所有记账节点集体维护系统安全和正常运营,为数字范式下的大规模协作提供了较为完整的解决方案。这种机制使得在物理空间上高度分散的各节点有效地就组织治理和任务完成达成共识,从而为解决传统科层制和金字塔式管理架构中存在的逆向选择和道德风险问题提供了解决方案。

经济管理学理论框架下的DAO演进脉络

从发展路径而言,DAO虽然是数字经济发展下的新产物,但从理念上沿袭了经济管理学的演进脉络,其构成要件token激励、智能合约、分布式自治等沿着博弈论和新制度经济两条管理学理论脉络丰富和发展了数字范式下的组织管理学实践。

(一)博弈论演进脉络

区块链需要多个共识节点参与,在公有链技术框架下记账节点有可能达到万的数量级,比如比特币在全球的节点数量超过了十万个。理性节点(Rational Nodes)会选择在既定的共识算法框架内行事,旨在最大程度地实现自己的效用。而恶意节点(MaliciousNodes)则可能会发起攻击,破坏区块链网络的稳健性。为了应对这些安全挑战,可以采用“拜占庭”容错共识协议。然而,“拜占庭”容错共识协议只能在较小范围内的一组节点之间达成共识,因此不适用于作为分布式大规模区块链系统的共识,更多地被使用于联盟链的框架之内。尽管其他的优化方法也被提出,例如使用马尔可夫决策过程优化区块链节点的策略,以防止其错误行为。然而,这种优化方法没有考虑节点间的交互作用。

博弈论则提供了一种更加符合行为理性和动态化的方法。博弈论是研究理性决策者之间策略互动的一种数学模型,被广泛应用于社会科学以及逻辑学、系统科学和计算机科学等领域,简言之,就是通过考量博弈场中参与主体的预估策略和实际行动,研究各个参与主体的最优策略。它应用到区块链中的具体体现就是共识机制,让所有参与者在不存在事先信任的情况下就某一问题达成统一意见并采取相关措施。具体来说,共识机制就是通过设计一个博弈机制来实现良性的竞争激励机制:即奖励遵守规矩的参与者,而破坏规则者将会受到惩罚乃至出局。通过博弈分析,节点之间可以相互学习和预测彼此行为,从而在均衡分析的基础上得到最优的反应策略。此外,博弈论可以用于激励机制设计,阻止节点执行错误行为或发起攻击。区块链各记账节点通过博弈达到一种纳什均衡的状态。

John Nash提出了“纳什均衡”的概念,表明一个博弈者在不偏离初始策略的情况下可以达到期望的结果[12]。“纳什均衡”用数学方法证明了在一个非合作的博弈环境中,每个参与者进行与这个策略环境中其他人无关的自主决策,这样的策略组合最终将达到一个均衡点使得参与者无法独自改变自身策略而增加收益。换而言之,在纳什均衡的状态下,对于每个参与者而言,维护自身利益的最优方案就是坚持特定策略。区块链的本质就是达到纳什均衡的共识系统,它是一种将良性的博弈机制用技术进行表达的方式,涵盖了经济和治理元素,而非单纯的技术创新。

区块链最大的特点是链上数据高度一致、难以篡改和公开透明。区块链是基于分布式网络构建而成,公有链的节点之间是完全地位平等的,不存在层级式系统之间的信息鸿沟,进而实现信息的完全对称。在这种情况下,科层没有存在的必要。区块链单个节点独立决策,通过一套既定规则达成共识,算法博弈论的支撑使得区块链构建了一套不需要第三方的治理机制。博弈论的机制设计加上时间戳、非对称加密等技术的发展,为基于区块链的新型组织形态——DAO的出现与发展提供了完备的基础。从博弈论的角度来看,基于区块链技术和分布式社区形态的DAO,可使得分散的个体不通过命令式管理,无组织地按照同一认可的准则,自发开展分布式协同作业。然而在组织运转过程中,各节点之间必定存在利益冲突,因而这套机制中必然涵盖利益冲突协调方案以保证组织正常运转。

Hurwicz L.创立的机制设计理论中指出,参与市场经济活动的个体因其天性中无法避免的利己性,都会自觉或不自觉地采取维护自身利益的行为,而不关注其他节点的利益效用函数。在这一过程中,个体的利益与集体利益冲突的情况十分常见[13][14]。因此市场需要一种较为完善的机制设计,能够在维护集体利益最大化的同时保证参与者的个人利益与目标,即个人利益与集体利益保持一致而不相互冲突。而激励相容理论作为机制设计的一种深化解决方案应运而生 [15]。

只有贯彻激励相容原则,才能解决个人利益与组织利益之间的矛盾冲突,协调个人与集体之间的关系,使个体行为符合集体价值最大化的目标,分布式协同合作亦是如此。基于区块链的DAO通过激励相容的算法规则和契约安排,确保了各方的利益,在保证组织利益最大化的同时,维护了众多参与者的个体利益,从而调动了各方的积极性,实现了真正有效的分布式协同合作。

总体而言,DAO沿袭和丰富了博弈论的管理学发展脉络。DAO的参与者之间形成了一个博弈场,基于博弈论的逻辑,DAO设计出一套共识机制让链上的所有参与者就某一问题达成统一意见,形成自发分布式协同合作,并保证在组织内实现一种良性的竞争激励机制,防止节点执行错误行为和发起攻击。基于机制设计理论形成的共识机制是DAO得以持续运作的关键所在,而激励相容是实现良性机制设计的重要原则。

(二)新制度经济学演进脉络

DAO沿袭的另一条管理学演进脉络是 “新制度经济—产权理论—交易费用理论—委托代理理论”。新制度经济学(New Institutional Economics)的重点在于对交易成本的探讨,交易成本指在进行商品交易的过程中所产生的涉及到交易双方的相关成本[16-18]。从新制度经济学角度分析DAO,可以分别从产权理论、交易成本理论和委托代理理论三个方面进行。

1.产权理论脉络  

新制度经济学认为,产权是一种权利,也是一种社会关系,更是规定人们相互行为关系的一种规则,并且是社会的基础性规则,影响和激励行为是产权的基本功能。产权安排对集体中的个人行为造成激励,直接影响着最终资源配置的结果,清晰的产权能够保证经济运行的效率。基于区块链的智能合约在数字技术范式下重新界定了产权,将人和组织之间的协议及网络间的复杂关系程序化,利用协议和用户接口完成从协商到履行的所有步骤。DAO通过将创始团队、技术人员、消费者等多种属性的节点通过智能合约协调利益、紧密联系,明确各方的权利、责任、利益,实现了事实意义上产权的明确性。同时,链上通证的流通可以实现不同节点间产权的转移,从而使得价值流向生产和交易效率更高的领域,进而优化资源配置。数字经济下的产权范畴更加丰富,包含了股权、使用权、收益权、投票权、参与权等多种权利,虚拟程度也进一步深化。   

2.交易成本脉络  

交易费用是新制度经济学的核心内容之一。 “交易费用”这一概念最早由R. H. Coase (1937)提出,他将交易费用分为交易前期寻找交易对象、交易过程中协商沟通、制定协议契约的费用以及后期监督契约落实结果的费用,企业在运行过程中会产生交易费用,当交易费用较大时会构成企业发展的阻碍。区块链和DAO的出现则有助于解决这一问题。区块链的分布式记账解决了合同真伪及组织运转过程中的监督执行问题,从而减少了信用成本;而智能合约则减少了成员谈判和签约的费用,减少了交易成本。

3.委托代理脉络

委托代理理论是针对现实世界组织经营中,委托人和代理人之间因为信息不对称和比较优势不同而导致的契约问题。代理成本也可以看成是交易费用的一种。由于现代组织种类越来越庞杂,平均而言当组织规模越大、成员越多时,代理成本也越来越高,而组织的失败多半与代理人失控有关。在传统的企业组织形态中,由于科层制造成的层级间信息鸿沟,以及不同层级参与者利益目标冲突等原因产生了大量的内部代理成本。而基于区块链的DAO打破了层级分明的科层制度,实现了各节点之间的平等化和组织形态的扁平化,账本的公共化则在一定程度上解决了信息不对称问题。同时智能合约自动和强制执行规则的属性为身处不信任环境的参与者之间进行交易提供了解决方案,实现了去事前信任化,避免了传统委托代理理论的契约问题以及与之而来的道德风险。  

区块链中的智能合约、通证激励、分布式自治等不同要件将深刻改变组织的激励模式和治理机制,引起管理要素的重新匹配和组合,沿着博弈论和新制度经济两条管理学理论脉络丰富和发展了数字范式下的组织管理学实践。

DAO的应用案例分析

近年来越来越多的DAO出现,其中代表性的如the DAO,Aragon,DxDAO等。本文以“The DAO”应用场景为案例,对DAO的现状与制约因素进行分析。

2016年5月初,“The DAO”作为以太坊区块链上的一组智能合约和一个DAO项目诞生,其目标是为组织商业和非营利企业提供一种新的分步式的商业模式。作为一种组织形式的创新,DAO改变了过去传统组织管理的形态,没有中央管理员和层级式管理,以智能合约的形式实现自治运转。在项目的初创期,“The DAO” 取得了巨大的成功,成功募集到了大约1270万个以太币(市值约1.5亿美元),在当时创下了区块链众筹项目的融资记录。然而由于“The DAO” 尚处起步阶段,其本身存在的安全问题也愈发明显。2016年6月黑客利用“The DAO”代码上的漏洞,将近三分之一的以太币资产转移到一个附属账户,在被攻击的几小时内就丢失了360万个以太币,再次引发了区块链行业对DAO安全性的讨论和反思。

(一)DAO的应用场景

从基础技术来看,“The DAO”是搭建在以太坊上的一个DAPP(去中心化应用),以太坊是一个开源的、分布式的区块链公共平台,具有实现智能合约的功能。“The DAO”作为一个将资金(目前以以太坊平台通证以太币为主)分散到项目的枢纽进行运作,参与者通过通证获得投票权,然后对“承包商”提交的提案进行投票,生态内的志愿者检查提交提案的人员的身份,确认无误后将其列入白名单,投资产生的收益将基于智能合约流回利益相关者。

从治理运作来看,“The DAO”作为以太坊区块链上的一组智能合约而存在,没有以企业为主要形式的商业实体,也没有正式管理人员,通过取消董事会的委派权力并将其直接交给生态参与者。生态参与者将获得和消耗通证,通证持有的净额代表生态内的投票权,可参与投票决定项目资金用途和生态发展方向。智能合约的制定明确了各方的权利和责任,通过有效率的新产权结构实现了资源的有效配置。智能合约自动执行的属性减少了成员谈判和签约的费用,使得交易成本最小化,这也体现了新制度经济的逻辑。此外,“The DAO”的运作机制公开透明,基于区块链上的代码完成,公有链的底层架构在技术层面给予了保证,这打破了传统的科层制度和以此为架构的中心化管理模式,在一定程度上解决了信息不对称问题,同时为身处不存在事前信任环境中的参与者之间进行交易提供了解决方案,实现去信任化,避免了传统委托代理理论的契约问题以及与之而来的道德风险。

从激励机制而言,“The DAO”的通证不一定通过投资获得,也可以通过对生态有正向外部性的行为获得,通证持有者具有对生态发展决策进行投票的权力。通证持有者参与其投票的动机是项目成功高额的回报率以及通证在二级市场的价格上涨产生的资本利得。这种激励机制明确了各方的权责,协调了各节点与生态的利益协调,保证了通证持有者将选票投给真正对生态具有正向外部性的决策,充分调动了各节点的积极性。

(二)DAO的制约因素

“The DAO”作为第一个完全意义上的DAO,尽管给区块链行业和数字经济范式下的新型合作带来了巨大的想象空间,但DAO这种组织形态的进一步发展壮大也面临着诸多限制因素,具体如下:

第一,法律地位不明确,代码难以解决所有问题。目前全球范围内没有对DAO进行清晰的法律界定。与传统公司自上而下的结构、多层次的管理和官僚主义的协调不同,DAO不存在注册的商业实体,为彼此缺乏事前了解的个人和机构提供了一个共有的操作系统,而这些个人和机构可能生活在不同的司法辖区,适用的法律政策有可能不同。DAO不产生负债,也不像公司一样要面临着负债约束,通过债权工具发挥作用的治理机制难以实现。在公有链中,所有协议都采用开源代码的形式,由所有参与者的多数一致意见自行执行,而不是采取现实意义的法律条文。一旦DAO被部署,就独立于其创建者,不能被一个单独的实体审查,而是由组织中预先定义的大多数参与者审查,这与现有的法律条款很可能产生抵触[19]。

第二,通证持有者投票参与度较低。大多数通证持有者仅对其价格变动感兴趣,但对所赋予的投票权却不感兴趣。这种现象出现在多数采取权益证明共识机制(Proof of Stake,POS)的区块链项目中,大部分的基于POS的区块链记账节点往往会选择放弃投票权,而选择抵押通证并获得固定收益,这也就是所谓的“Staking Economy”。这一现象同样出现在DAO中,DAO通证的持有者投票参与度并不高,这进而引发出两个主要问题:一是投票只反映少部分通证持有量大的节点的意志,无法体现大多数中小节点的意志。这与股票市场上广大的中小股东不太关心公司决策与运营,而对二级市场的股票价格波动非常关心相似。二是在记账权集中在少数节点的情况下,黑客发起系统攻击需要的成本并不高。

第三,存在一定的安全问题。DAO一旦上线,就无法在缺乏共识的情况下进行代码更改,而达成共识需要一定的时间,这有可能错过DAO项目的黄金“Debug”时间,进而对项目产生负面效应。传统的数据库在面对系统漏洞时,能通过关闭系统减少损失,并集中修复漏洞解决问题。而智能合约往往直接担负资金分配责任,一旦出现漏洞会直接导致巨大的经济损失,因此针对DAO需要采取更强的安全措施。

区块链的发展催生了DAO。通过智能合约,DAO将组织的管理和运营规则编码在区块链上,从而实现了在没有集全的中央管理层以及第三方干预的情况下的自主运行。但区块链技术仍处于发展初期,很多概念尚待验证,还没有实现完全落地,而DAO也存在法律地位不明确、投票者参与度较低、存在一定的安全问题等制约因素,现阶段难以实现大规模的落地应用,克服这些制约因素是未来DAO进一步推广的关键所在。

2020年新冠疫情的全球流行使得全球范围内不管是社交还是工作都需要保持交往安全距离,全球数十亿人在线上分布式办公,这为DAO的推广提供了自然实验。Nicholas Bloom et al.(2015)在携程内部设计组织了一项试验,以评估在家办公模式的实际效果,研究结果显示,在家办公的员工业绩有显著的上升,在9个月里业绩增加了13%,企业的全要素生产率因此提高了20%—30%,同时每年在每位在家办公的员工上节省了约14000元的成本:成本的减少中约三分之二来自办公地点租金的节省,三分之一来自工人生产率的提高,以及员工离职率的降低[20]。这些为DAO的推广和发展提供了现实依据。

结论与对策建议

本文追溯了DAO的概念发展,对这一概念进行了内涵界定,阐释了DAO的构成要件,梳理了DAO与经济管理学理论发展路径的关系,并以“The DAO”为案例分析了DAO的现状与制约因素。DAO的运行要件主要包括智能合约、通证激励与分布式自治:智能合约使得链上参与者构成了一个博弈场,让系统按照博弈论逻辑运行。在这一系统内,分布式的个体可以不通过命令式管理,而是按照共同目标自发开展分布式协同合作。通证的存在使得激励相容具备技术和制度上的可能性,通证激励使得货币资本、人力资本、技术资本、数据资本以及其他要素充分融合,更好地激发DAO效能并实现价值流转;区块链实现了DAO的分布式自治,解决了传统科层制和金字塔式管理架构中存在的信息不对称、逆向选择等问题。DAO与经济管理学理论路径一脉相承,沿着博弈论和新制度经济两条管理学理论脉络丰富和发展了数字范式下的组织管理学实践。DAO在发展的同时也面临着法律地位不明确、通证持有者投票参与度较低以及存在一定的安全问题等制约因素。

2019年以来,随着Polkadot、MolochDAO、DigixDAO、GenesisDAO、DxDAO、WBTC DAO和PolkaDAO等项目的推出,DAO再次引起了广泛关注。同时,2020年新冠疫情的爆发使得隔离经济成为人类未来一段时间内面临的一个常态,而这加速了人类生产组织形式向线上分布式办公的大规模迁徙,并为DAO的推广提供了现实基础。尽管在实践中,DAO的落地程度仍然有限,但DAO为数字技术范式下组织管理形态的演进提供了一个重要方向,并为去信任化社会的构建、重构企业和市场的边界、提高经济活动的效率提供了一种已显露曙光的可能路径。具体而言,应通过以下三个层面推进DAO的落地进度,增加其现实影响力:

第一,进一步增强DAO和法律政策的契合度,提高法律政策在DAO中的适用性。近年来随着我国《密码法》的正式实施和杭州、北京、广州互联网法院的相继成立,代码和法律的契合度得以提高,**总**“互联网不是法外之地”的要求进一步贯彻落实。DAO作为区块链范式下的新型协作组织,不能超脱于法律之外,其微观构成代码应体现法律意识和政策导向,将法律和政策通过代码进行精准表达,切实保障生态内的自由协作者的合法权益。

第二,提高基于DAO的通证分布的去中心化程度,扩大通证持有者的参与度。当一个DAO的通证分布越广泛、持有结构越均衡时,其影响力越大、生态越健全。DAO应将通证的主要价值应用于协作价值流转和交易中,避免过度投机炒作,警惕资本对通证的垄断,提高通证的持仓数量和去中心化程度,使得通证在DAO生态内更好地发挥价值凭证和流通媒介职能。

第三,提高核心技术原创能力,持续增强DAO生态的安全性和稳健性。DAO的全面落地需要解决资产链上链下无法同步、数据确权和定价难、价值跨链传递受阻、区块链可拓展性较弱、区块链数据吞吐能力不强、用户隐私安全存在隐患等诸多问题。这些问题的解决都依赖于不断地提高核心技术原创能力,持续增强生态的安全性和稳健性。

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比特护盾刀锋上手体验

这两天交易所暴雷的新闻又刷屏了,然后就想起我年前还买了个比特护盾刀锋准备存币,让疫情闹的一直也还没正儿八经用过,今天就来体验一下。

先上图

开箱:

第一次用卡片式的钱包,之前觉得太薄会不会容易掰断,今天拿在手里才感觉其实挺坚固的,应该没啥问题。刀锋体积不大,所以盒子也比较小巧,不笨重。打开后第一层是说明书、种子卡跟刀锋主机,第二层是充电线,转换头。种子卡这个不错,可以拿来抄写助记词。不过比特派给了充电线居然没给充电插头,我还得自己在家里配一个,这个必须吐槽下!

充电上,因为是独立设计的充电插槽,所以比特派给了特制的转换头。这个转换头比较薄,而且比较小,用的时候需要注意下,别丢了。

开/关机:

这个比较简单,长按左侧3-4s就能开机或关机了。

注册:

注册的时候先要跟App进行蓝牙配对,接着系统会提示你设置Pin码跟抄写助记词。总体上也不难吧,反正都有提示,而且还能选择中文提示,跟着操作就可以了。就是在设置Pin码的时候要注意不是按照1-9数字拍的,顺序是打乱的,要按照App演示的顺序操作(这部分忘了拍图了,大家以后用的话,注意下)。

多说一句,中文提示这个是真的可以,毕竟用Trezor、Ledger还得英文好…

发币:

使用刀锋发币的过程也很简单,就跟使用App一样,把收币地址粘贴上,填好金额。最后再根据App端的提示,在刀锋上进行签名确认就行。

今天就试了这几个功能,其它的暂时也用不到,就先不看了。整个过程我用了不到15分钟吧,上手还是挺快的。用的时候按键跟页面切换都挺流畅的,目前也没遇见什么问题。

也没啥经验,就先写这么多吧,以后哪天想起来了再写点别的,哈哈。

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