月份：2021年1月

什么是自由现金流？
自由现金流（FCF）是指公司在核算现金流出以支持经营和维持资本资产后产生的现金。与收益或净收入不同，自由现金流是一种衡量盈利能力的指标，不包括损益表中的非现金支出，包括设备和资产支出以及资产负债表中的营运资本变动。
利息支付被排除在公认的自由现金流定义之外。需要在不同资本结构下评估公司预期业绩的投资银行家和分析师将使用自由现金流的变化，如公司的自由现金流和权益的自由现金流，这些变化会根据利息支付和借款进行调整。
与销售和收益类似，自由现金流通常以每股为基础进行评估，以评估稀释的效果。

了解自由现金流（FCF）
自由现金流（FCF）是公司偿还债权人或向投资者支付股息和利息的可用现金流。一些投资者更喜欢以现金流量表或每股现金流量表作为衡量盈利能力的指标，因为它从损益表中删除了非现金项目。然而，由于自由现金流占不动产、厂房和设备的投资，随着时间的推移，它可能是不稳定和不均衡的。
自由现金流（FCF）的好处
因为自由现金流考虑了营运资本的变化，它可以提供对公司价值及其基本趋势健康状况的重要见解。例如，应付账款（流出）的减少可能意味着供应商要求更快的付款。应收账款（流入）的减少可能意味着公司从客户那里更快地收回现金。库存（流出）的增加可能表明未售出产品的库存正在增加。将营运资本纳入盈利能力的衡量标准，提供了损益表中缺失的洞察力。
例如，假设一家公司在过去十年中每年的净收入为50000000美元。从表面上看，这似乎是稳定的，但如果自由现金流在过去两年一直在下降，因为库存上升（流出），客户开始延迟付款（流出），供应商开始要求更快的付款（流出）公司？在这种情况下，自由现金流将揭示出一个严重的财务弱点，单从损益表的检查是看不出来的。
自由现金流也有助于潜在股东或贷款人评估公司支付预期股息或利息的可能性。如果公司的债务支付从公司的自由现金流（FCF）中扣除，贷款人将更好地了解可用于额外借款的现金流的质量。同样，股东可以用自由现金流量减去利息支出来考虑未来股息支付的预期稳定性。

自由现金流（FCF）的限制
假设一家公司在给定的一年中，折旧、摊销、利息和税金前的收益（EBITDA）为1000000美元。另外，假设这家公司的营运资本（流动资产-流动负债）没有变化，但他们在年底购买了价值80万美元的新设备。新设备的费用将随着时间的推移通过损益表上的折旧进行分摊，从而平衡对收益的影响。
然而，由于自由现金流计入了本年度用于新设备的现金，公司将在当年100万美元的息税折旧摊销前利润中申报20万美元的自由现金流（100万美元的息税折旧摊销前利润-80万美元的设备）。如果我们假设其他一切保持不变，并且不再购买设备，那么明年息税折旧摊销前利润和自由现金流将再次相等。在这种情况下，投资者将不得不确定，为什么一年来自由现金流如此迅速地下跌，却只会回到以前的水平，以及这种变化是否可能继续。
此外，了解正在使用的折旧方法将获得进一步的见解。例如，净收入和自由现金流将根据资产使用寿命中每年的折旧额而有所不同。如果资产在10年的使用寿命内使用账面折旧法进行折旧，则净收入每年将低于自由现金流8万美元（80万美元/10年），直至资产完全折旧。或者，如果资产采用税收折旧法进行折旧，则该资产将在购买当年全额折旧，从而使净收入在随后的年份等于自由现金流。

计算自由现金流（FCF）
现金流量表可以从经营活动产生的现金流量开始计算自由现金流量，因为这个数字已经调整了非现金支出和营运资本变动的收益。

损益表和资产负债表也可以用来计算自由现金流。 工厂地点x（1-税率）来表非现金费用（折旧、摊销等），损益表变动（本期资产负债表（本期和上期）资本支出（资本支出）资产负债表：财产、设备（本期和上期）现金流量工厂地点x（1-税率）来表非现金费用（折旧、摊销等），损益表变动（本期资产负债表（本期和上期）资本支出（资本支出）资产负债表：财产、设备（本期和上期）现金流量

虽然自由现金流量表是一种有用的工具，但它不受财务报表其他行项目相同的财务披露要求的约束。这是不幸的，因为如果你考虑到资本支出（CAPEX）会使指标有点“不稳定”，FCF是对公司报告盈利能力的一个很好的双重检查。虽然付出的努力是值得的，但并不是所有的投资者都有背景知识，也不愿意花时间手工计算数字。
如何定义“良好”的自由现金流（FCF）
幸运的是，大多数金融网站都会为大多数上市公司提供FCF的摘要或FCF趋势图。然而，真正的挑战仍然存在：什么构成良好的自由现金流？许多自由现金流非常正的公司，其股票走势会很糟糕，反之亦然。
使用FCF的趋势可以帮助您简化分析。
我们可以从技术分析师那里借用一个概念，即关注基本面表现随时间的变化趋势，而不是自由现金流、收益或收入的绝对值。从本质上说，如果股票价格是一个基本面函数，那么积极的自由现金流趋势应与积极的股票价格趋势平均相关。
一种常见的方法是使用自由现金流趋势的稳定性作为风险度量。如果自由现金流的趋势在过去四到五年是稳定的，那么股票的牛市趋势在未来被打乱的可能性就较小。然而，自由现金流趋势的下降，特别是与收益和销售趋势截然不同的自由现金流趋势，表明未来出现负价格表现的可能性更高。
这种方法忽略了自由现金流的绝对值，只关注自由现金流的斜率及其与价格表现的关系。
自由现金流（FCF）示例
考虑以下示例：

对于一只股票在基本面表现不同的情况下可能出现的价格趋势，你会得出什么结论？
基于这些趋势，投资者可能会警惕，公司可能出现了一些不好的情况，但这些问题还没有达到所谓的“头条数字”——收入和每股收益（EPS）。是什么导致了这些问题？
投资于增长
一家公司可能会出现这样的不同趋势，因为管理层正在投资房地产、厂房和设备来发展业务。在上一个例子中，投资者可以通过查看2016-2018年的资本支出是否在增长来发现这种情况。如果自由现金流+资本支出仍呈上升趋势，这种情况对股票价值可能是一件好事。
库存
2015年至2016年间，以UGG靴子闻名的Deckers Outdoor Corp（DECK）的销售额增长略高于3%。1然而，库存增长超过26%，导致当年的自由现金流量下降，尽管收入在上升。2利用这些信息，投资者在进行可能带来额外风险的投资之前，可能想调查DECK是否能够解决库存问题，或者UGG靴子是否只是过时了。
信用问题
周转资金的变化可能由库存波动或应付账款和应收账款的变动引起。如果一家公司的销售陷入困境，因此他们向客户提供更为慷慨的付款条件，应收账款就会上升，这可能是对自由现金流进行负调整的原因。或者，也许一家公司的供应商不愿意慷慨地提供信贷，现在要求更快的付款。这将减少应付账款，这也是对自由现金流的负调整。
从2009年到2015年，许多太阳能公司都在应对这种信贷问题。通过向客户提供更慷慨的条件，销售和收入可能会膨胀。然而，由于这一问题在业内广为人知，供应商不太愿意延长期限，希望太阳能公司更快地向其支付费用。在这种情况下，基本趋势之间的差异在自由现金流量表分析中很明显，但仅通过检查损益表并不能立即显现出来。
常见问题
自由现金流（FCF）是如何计算的？
计算FCF的方法主要有两种。第一种方法以经营活动产生的现金流为起点，然后对利息支出、利息支出的税盾以及当年的任何资本支出（CAPEX）进行调整。第二种方法以息税前利润（EBIT）为起点，然后调整所得税、折旧和摊销等非现金费用、营运资本变动和资本支出。在这两种情况下，得出的数字应该是相同的，但根据可用的财务信息，一种方法可能优于另一种方法。
FCF表示什么？
基本上，自由现金流指的是每年产生的无内部或外部债务的现金量。换句话说，它反映了公司可以安全投资或分配给股东的现金。虽然健康的自由现金流指标通常被投资者视为一个积极的迹象，但了解这一数字背后的背景是很重要的。例如，一家公司可能会表现出较高的自由现金流，因为它推迟了重要的资本支出投资，在这种情况下，高自由现金流实际上可能是未来问题的早期迹象。
自由现金流有多重要？

自由现金流是一个重要的财务指标，因为它代表了公司可支配现金的实际数额。一家FCF一直较低或为负的公司，为了保持偿付能力，可能会被迫进行代价高昂的几轮融资。同样，如果一家公司有足够的自由现金流来维持目前的运营，但没有足够的自由现金流来投资发展业务，那么该公司最终可能会落后于竞争对手。对于收益导向型投资者而言，自由现金流对于了解公司股息支付的可持续性以及公司未来提高股息的可能性也很重要。
与10万美元虚拟现金无风险竞争
用我们的免费股票模拟器来测试你的交易技巧。与成千上万的Investopedia交易者竞争，以你的方式交易到顶端！在你开始拿自己的钱冒险之前，在虚拟环境中提交交易。练习交易策略，这样当你准备进入真正的市场时，你就有了你需要的练习。今天就试试我们的股票模拟器>>

比特币，一种既令人惊讶又令人鼓舞的货币。比特币的争议性和易变性有时会掩盖更大的图景，有利于任何有关它的流行新闻占据当天的头条。这可能就是为什么比特币的第一个两位数的生日似乎悄悄地来到了我们的身边：一项技术已经成熟了，它被宣布死亡389次，最后一次计数。1
但是，比特币并没有死，它比以往任何时候都更加充满活力。随着2020年的结束，比特币已经飙升至超过每比特币24000美元的历史新高，2这是继大众和机构的兴趣浪潮之后。
比特币白皮书的标题原本是用笔名Satoshi Nakamoto写成的，看似简单：比特币：点对点电子现金系统。然而，这份长达9页的文件激起了金融科技界的一场革命。更为相关的是，比特币白皮书在人们对传统金融体系的信心仍在恢复之际，提出了一个鼓舞人心的货币新定义。3
Satoshi在2009年初推出了第一个比特币客户端，然后在2010年将该项目移交给了社区，在那里，它作为全球数百万人学习、工作和着迷的开放源代码而蓬勃发展。4
比特币将存在很多年，研究它的白皮书起源是理解原因的一个很好的练习。Satoshi Nakamoto的蓝图描述了一种纯粹的、原始的比特币，但它并没有预料到它的创造者为了生存所经历的许多变化。在比特币10岁生日之际，为了纪念比特币的耐久性，我们将放大镜放在官方的“出生证明”上，以确定2020年10年前的比特币是否具备了它的潜力。
关键要点
比特币（Bitcoin）是最早也是最受欢迎的去中心化数字货币，在2019年迎来了10年的历史。
这标志着自匿名的Satoshi Nakamoto在2008年几个月前发布了他著名的比特币白皮书（Bitcoin whitepaper）以来的十年，该白皮书描述了加密货币的技术规格和动机。
在这里，我们重温比特币白皮书，总结其每一部分，并展示它如何仍然相关的今天。
比特币白皮书分析
打开白皮书：摘要
这份由12部分组成的白皮书以一个简短的缩进段落为首，这个段落被称为摘要，这在研究论文中很常见。值得注意的是，并非所有白皮书都是从摘要开始的，但所有加密货币项目通常都是从一个摘要开始的，这是比特币所开创的趋势

第一部分：导言

比特币的推出为新型在线支付系统的发明提供了有力的佐证。当时，人们只能链接自己的银行账户或信用卡，或者使用贝宝这样的平台进行网上交易。他们需要一个第三方权威机构的数字，以确保提供的服务是支付给正确的人和适当的数额。问题是，像银行和支付处理机构这样的第三方无法达到最佳效率，因为它们无法避免纠纷。这有双重效果
首先，商家不能确定他们总是会为提供的服务付费，并要求客户提供敏感信息。第二，银行有一个最低的支付规模，在它变得无利可图与他们的管理费用。因此，如果没有几个中间商、兑换费、服务费等障碍，在网上给家人和朋友寄少量现金是不可能的。相比之下，购买咖啡的现金可以立即亲自核实，而且不需要任何费用
在描绘了这幅图画之后，比特币的概念开始在下面的场景中形成：“我们需要的是一个基于密码证明而不是信任的电子支付系统，允许任何两个愿意的人直接与对方交易，而不需要一个可信的第三方。”代替第三方的是一个不变的概念需要计算证明才能签名的交易链，以及一种激励大多数连接的对等方与其他对等方保持相同记录的系统。5
在比特币白皮书的第2部分到第9部分中，Satoshi描述了维持网络所需的基本组成部分，首先是数字签名记录的广泛共识。接下来的每一节都描述了上一节所需的内容，这是一个类似于domino的依赖链，循环回到它的开头。
第2部分：交易
在白皮书的第二部分，最后介绍了硬币的概念。比特币通常被媒体描绘成一枚有形的金币，但它的创始文件将其定义为“一系列数字签名”。
通过在区块链上对比特币的唯一哈希进行签名，就有可能拥有比特币，这只有在另一个对等方将比特币发送给你的情况下才有可能。如果他们有，你可以通过在最后添加你自己的签名来验证它之前的所有签名，然后链继续，从那时起所有比特币的参与者将永远用石头写下。这些签名防止了双重消费，然而，如果没有一个集中的系统，谁来决定是否有人签署了他们的硬币两个人在一次？第三部分讨论了巧妙的解决方案
比特币。”比特币：点对点电子现金系统“，第2页。

第3部分：时间戳服务器
尽管比特币现在通常被理解为分类账，但它的白皮书将共享交易日志描述为一种时间戳服务器。这听起来可能有些奇怪，因为服务器通常是为集中式硬件保留的一个术语，但不管怎样，这个概念是相似的。
所有使用比特币的人都必须在某种程度上同意相同的交易历史，以防止欺诈，这是通过要求交易的哈希值在每个其他交易者使用的同一张表上加盖时间戳实现的。每一个新的时间戳都包含上一个时间戳，从而创建了一个无限期进行的可普遍验证的事件链
第4部分：工作证明
从第一部分到第三部分所阐述的想法是好的，但是他们没有讨论同龄人应该如何在账本上加盖时间戳。这个问题是由一个工作证明（PoW）系统来解决的，它使得对等方花费一些精力来识别和验证表示事务块的散列。
通过将块表示为SHA-256散列，对等方需要花费计算能力来生成匹配的散列，该散列生成对分类帐的新添加。这就像一个一次性的难题，计算机必须解决使用计算能力。然后，这个散列将成为随后添加的每个散列的一部分，在所有参与者都认为正确的一长串块中
第5部分：网络
人们和他们的计算机（也称为“节点”）必须在链上签署一个事务块，以证明他们的良好意图，并提供“保持灯亮”的电源。在获得足够的电源后，所有参与节点必须同意该块不包含重复使用的事务，然后才能接受在新块的上一个哈希中使用它。节点还被设计为考虑最长链的最正式版本，并追溯接受链上其他地方进行的验证交易。
为了达成这一共识，需要做一些工作，因为如果生成一个经过验证的事务块的成本很低，那么它就可以被黑客攻击。攻击比特币的代价肯定是不可行的，因为比特币最终会对参与者征税。然而，为了让人们用比特币为他人工作，他们必须得到回报

第6部分：激励

到目前为止，白皮书已经清楚地表明，不同的同行群体应该如何就集体交易的官方记录达成一致，以及他们应该如何执行这些记录。但是，对他们有什么好处呢？这正是采矿理念首次出现的地方，由于其快速的电力消耗，采矿成为比特币最具争议的方面之一。8
帮助处理和验证交易块的人员正在提交工作，以便在该时间点证明区块链的具体内容。由于需要CPU能力，任何一个实体假装其链的版本是正确的，成本突然变得太高了
贡献力量验证任何区块的个人将因其努力而获得奖励。每个成功验证的块都会创建一定数量的比特币，这些比特币在帮助将其添加到分类账的节点之间进行分割。9

第7部分：回收磁盘空间
Satoshi预计的一个潜在问题是，区块链有朝一日可能变得太大。他在第7部分演示了使用Merkle树系统创建一个指向根哈希的引用链的想法。这个系统有助于减少区块链的大小，并使内存较少的设备能够连接起来。9
第8部分：简化付款验证
如果基本设备可以作为区块链节点连接，那么它们可能只能承载最轻量级的区块链版本。节点只需要注册最新的Merkle树分支，而不是整个散列进程，就可以完成任何单个事务并正确地假设它连接到正确链的根
第9部分：合并和拆分值
第9部分详细介绍了一个会计规则，它清除了当人们决定以比特币的零头进行交易时可能出现的潜在混乱。因为比特币的任何面值都会波动，按“美分”计算的单笔交易是不可行的。因此，每个事务都能够有几个输入和输出，允许值被拆分和组合
第10部分：隐私
在白皮书前几部分的科技含量很高之后，Satoshi把它拨回来，讨论了银行如何为客户实现隐私的想法——以及比特币可能如何做到这一点。银行只是限制对正在进行的交易的访问，它们是唯一记录参与者身份的机构。比特币，以实时发布每一笔交易为条件，不能隐瞒任何事情
因此，区块链上的用户必须使用公钥向网络标识自己，并使用相关私钥对发送给他们的硬币进行签名。这允许他们在任何交易中都能验证身份的同时保证身份的安全
第11部分：计算
Satoshi需要关闭一个无法穿透的网络，一个不能被坏人攻击的网络。他在第11部分概述了使这个命题极不可能的数学。
首先要了解的是，即使有人成功创建了一个与诚实节点相匹敌的链，他们也无法凭空创建比特币，因为诚实节点不会接受无效的交易（不匹配的交易）。他们所能做的就是让诚实的链成为最长的，并从他们创建的块中删除他们自己的事务。从统计学上讲，这是不可能的，因为在不诚实的参与者开始与之竞争之前，链越长，就需要指数级的CPU能力才能赶上
第12部分：结论
这就结束了比特币的循环。白皮书的最后一部分缩小了范围，向读者说明了为什么比特币微妙平衡的生态系统中的每一块都是必要的，以及它们如何共同提供一个真正不可信任的支付解决方案。13
2008/9年以来发生了什么变化？

比特币的十年包含着巨大的起伏历史，无论是从其美元价格来看，还是从其发展和支持来看。对于一个以匿名研究论文开始的想法来说，有多少人知道比特币以及比特币的市值有多大让人震惊。为了享受这些成就，比特币不得不忍受其最初白皮书的几次转变：
矿业集中化：比特币的流行推高了它的价格，使得矿业非常有利可图。尽管网络是分散的，但那些有足够资金的人在补贴电力的地区建造了大型采矿设施，从而将比特币的一个重要能源集中到少数人手中。
激励措施：白皮书第6部分概述了对矿业企业的奖励，但即便是规模最大的矿业企业也无法免受市场力量的影响。随着网络的发展，挖掘比特币变得越来越困难，因此最终大规模挖掘比特币需要大量的硬件、电力和冷却。这为采矿创造了一个盈亏平衡点，这是白皮书中没有预料到的因素
区块链的规模：白皮书的第7部分是关于将区块链的规模保持在最小的，到目前为止，它做得还不错。然而，在最后一次测量时为317 GB，这对于大多数零售机器来说是一个巨大的存储负担
隐私：Satoshi在第10部分中阐述了他对私人交易的看法，但比特币现在只对那些非常谨慎以确保其匿名性的人开放。现在大多数比特币都是在需要身份证的集中交易所之间交易，偶尔也需要银行账户验证，因此追踪比特币的归属和去向并不困难。比特币的投机炒作推动了它的流行，早就把它放在了政府和央行的聚光灯下，尽管人们明白机构金融永远不可能完全摧毁比特币，但在这一点上，它和普通用户一样是比特币的一部分。
速度和费用：随着时间的推移，比特币的核心开发团队对其代码进行了修改，以解决交易速度和成本方面的问题。他们改变了正在验证的区块的大小，并开辟了与闪电网络等链外解决方案集成的途径。在一些人看来，这是一个有效的解决方案，但比特币有足够的拥护者，让人们站在两边。

分布式支付技术与分散金融
比特币数据聚合公司（bitcoins）首席执行官兼教育家奥菲尔•贝格尔（Ofir Beigel）将佐藤视为催化剂，而非最终的规则制定者。“我不认为我们‘偏离’佐藤的愿景一定是坏事。如果Facebook保持其最初的愿景，它将是一个专为大学服务的社交网络，但灵活地专注于世界所需，使它成为今天的样子。我相信比特币也是如此。Satoshi扮演了一个天才发明家的角色：他创造了一个引发火灾的火花。火势蔓延到下一个地方已经不是他的事了，我想他知道或知道这一点。”
关于如何最好地操作比特币，有许多不同的观点，这意味着比特币的族谱非常庞大，但主要的比特币仍然是王者。从开发者对比特币的支持以及围绕比特币发展起来的生态系统、比特币的市值以及比特币在全球范围内获得的认可来看，比特币是一股具有发展势头的力量是无可争辩的。它也在为追求最初的愿景而激烈斗争，这比大多数开源项目都要激烈。
XAYA的首席技术官、NameCoin开发者Daniel Kraft博士等专家证实了Beigel的观点，并补充称“比特币最重要的价值在于交易结算的分散性和不可信任性。毕竟，通过引进PoW采矿来实现这一点是Satoshi发明中最具影响力和破坏性的部分。多亏了比特币从一开始就形成了多样化的社区（而不是一些ICO或私人发行），比特币如今显然比所有其他顶级加密货币都更加分散、透明和民主。”
底线
分布式支付技术的想法现在是一个流行的想法，毫无疑问将以某种形式存在到下一个十年。不过，就目前而言，比特币将迎来许多生日，这是一个很大的赌注。
赞助
在一个颠倒的世界里，你如何管理风险？
借助CME Group，您可以交易所有可投资资产类别，优化整个交易周期，并使用业界领先的数据解决方案分析绩效。进一步了解CME集团为何是全球领先的衍生品市场，现在就开始吧。

稀缺性、可分割性、效用和可转移性
除了是否是一种价值储存的问题之外，一种成功的货币还必须满足与稀缺性、可分性、效用、可运输性、耐久性和可伪造性相关的条件。让我们一次看一个。
1） 稀缺性
维持货币价值的关键是它的供给。货币供应量过大可能导致商品价格飙升，导致经济崩溃。货币供应量过小也会导致经济问题。货币主义是一个宏观经济概念，旨在解决货币供应在经济健康和增长（或缺乏）中的作用。
就法定货币而言，世界上大多数国家的政府都继续印钞，以此作为控制稀缺性的手段。许多国家的政府都是在预先设定的通胀水平下运作的，这会导致法定货币贬值。例如，在美国，比特币的发行率历史上一直徘徊在2%左右。4这与比特币不同，比特币的发行率随时间变化而变化。5
2） 可分性
成功的货币可以分成更小的增量单位。为了使单一货币体系成为一个经济体中所有商品和价值的交换媒介，它必须具有与这种可分性相关的灵活性。货币必须具有足够的可分割性，以便准确反映整个经济体中每一种商品或服务的价值。
3） 实用程序
货币必须有效用才能有效。个人必须能够可靠地用货币单位交换商品和服务。这是货币首先发展的一个主要原因：这样市场的参与者就可以避免直接以物易物。公用事业还要求货币可以很容易地从一个地方转移到另一个地方。繁重的贵金属和商品不容易符合这一规定。
4） 可运输性
货币必须在一个经济体的参与者之间容易地转移才能发挥作用。在法定货币方面，这意味着货币单位必须在特定国家的经济内部以及国家之间通过交换进行转让。
5） 耐久性
为了有效，一种货币必须至少相当持久。用容易被肢解、损坏或毁坏的材料制成的硬币或纸币，或随时间退化到无法使用的材料制成的硬币或纸币是不够的。
6） 伪造性
正如一种货币必须经久耐用一样，它也必须很难伪造才能保持有效。如果不是这样，恶意的一方很容易就会用假钞充斥整个货币体系，从而对货币价值造成负面影响。
为了评估比特币作为一种货币的价值，我们将把它与上述每一类的法定货币进行比较。

比特币与法定货币的比较
1） 稀缺性
2009年比特币推出时，其开发者在协议中规定，代币的供应量将限制在2100万枚。5从某种意义上讲，目前比特币的供应量约为1800万枚，比特币的发行速度大约每四年减少一半，今年的供应量应该会超过1900万枚2022.6
这假设协议不会更改。请注意，更改协议需要参与比特币挖掘的大多数计算能力的同意，这意味着不太可能。
比特币采用的供应方式不同于大多数法定货币。全球法定货币供应量通常被认为是分为不同的桶，M0、M1、M2和M3。7 M0是指流通中的货币。M1是M0加上活期存款，比如支票账户。M2是M1加上储蓄账户和小额定期存款（在美国称为存单）。M3是M2加上大额定期存款和货币市场基金。由于M0和M1在商业中很容易使用，我们将这两个桶视为交换媒介，而M2和M3将被视为用于存储价值的货币。作为货币政策的一部分，大多数政府对流通中的货币供应保持一定的灵活控制，根据经济因素进行调整。比特币并非如此。到目前为止，更多代币的持续可用性鼓励了一个强大的采矿社区，尽管这可能会随着2100万硬币限额的接近而发生重大变化。届时究竟会发生什么很难说；打个比方，想象一下美国政府突然停止生产任何新法案。幸运的是，最后一枚比特币要到2140.8年左右才能被开采出来。一般来说，稀缺性会推动价值上升。这可以从黄金等贵金属中看出。
2） 可分性
2100万比特币的发行量远远小于世界上大多数法定货币的发行量。幸运的是，比特币可以被除到8个小数点。9 10最小的单位，等于0.00000001比特币，被称为“Satoshi”，以加密货币背后的化名开发者的名字命名。这使得千千万万个单独的Satoshis单位可以分布在全球经济中。
一种比特币的可分性比美元以及大多数其他法定货币大得多。虽然美元可以分为美分，或1美元的1/100，一个“Satoshi”只是1 BTC的1/100000000。正是这种极端的可分性使得比特币的稀缺性成为可能；如果比特币的价格随着时间的推移持续上涨，拥有一枚比特币极小部分的用户仍然可以参与日常交易。如果没有任何可分性，比如说，1个BTC的价格是1000000美元，那么这种货币将无法用于大多数交易。
3） 实用程序
比特币最大的卖点之一就是它使用了区块链技术。区块链是一个分散的、不可信任的分布式账本系统，这意味着参与比特币市场的各方不需要彼此建立信任，系统才能正常工作。这是可能的，这要归功于一个复杂的检查和验证系统，它是维护分类账和挖掘新比特币的核心。最重要的是，区块链技术的灵活性意味着它也拥有加密货币空间之外的效用
4） 可运输性
多亏了加密货币交换、钱包和其他工具，比特币在几分钟内就可以在交易双方之间进行转移，无论交易规模大小，成本都非常低。在目前的系统中，转账过程可能需要几天的时间，而且要收费。可转让性是任何货币的一个非常重要的方面。虽然开采比特币、维护区块链和处理数字交易需要大量电力，但在这一过程中，个人通常不会持有比特币的任何物理表示。

5） 耐久性
耐久性是菲亚特货币的一个主要问题。美元钞票虽然坚固，但仍可能被撕碎、烧毁或以其他方式变得无法使用。数字形式的支付不易受到这些物理伤害以同样的方式。基于这个原因，比特币是非常有价值的。它不能像美元那样被销毁。然而，这并不是说比特币不能丢失。如果用户丢失了加密密钥，则相应钱包中的比特币可能会永久无法使用。12但是，比特币本身不会被销毁，并将继续存在于区块链上的记录中。
6） 伪造性
由于复杂、分散的区块链账本系统，比特币难以伪造。要做到这一点，基本上需要让比特币网络的所有参与者感到困惑，这是一个不小的壮举。唯一能制造出伪造比特币的方法就是实施所谓的双倍消费。这是指用户在两个或多个单独设置中“消费”或转移相同比特币，从而有效地创建重复记录的情况。虽然这不是法定货币纸币的问题，但不可能在两次或两次以上单独交易中使用同一美元纸币，但理论上数字货币是可能的。
不过，比特币网络的规模让双倍消费变得不太可能。一个所谓的51%攻击是必要的，在这个攻击中，一组矿工理论上控制了一半以上的网络电力。通过控制大部分网络权力，这个群体可以控制网络的其余部分来伪造记录。然而，这种对比特币的攻击将需要巨大的努力、金钱和计算能力，因此这种可能性极不可能
比特币挑战
一般来说，与法定货币相比，比特币在上述类别中的表现相当不错。那么，比特币作为一种货币面临哪些挑战呢？
最大的问题之一是比特币作为价值存储的地位。比特币作为价值存储的效用取决于它作为交换媒介的效用。我们的假设是，作为价值存储的东西需要有某种内在价值，如果比特币不能作为交换媒介取得成功，它就没有实际效用，因此就没有内在价值，也就没有价值存储的吸引力。与法定货币一样，比特币也没有任何实物商品或贵金属作后盾。15在比特币历史的大部分时间里，比特币的当前价值主要是由投机性兴趣推动的。比特币呈现出泡沫特征，价格大幅上涨，媒体关注热潮不断。随着比特币的主流采用率不断提高，这一数字可能会下降，但未来还不确定。
比特币的实用性和可转移性受到围绕加密货币存储和交换空间的困难的挑战。近年来，数字货币交易所一直受到黑客、盗窃和欺诈的困扰。16当然，在菲亚特货币领域，盗窃也时有发生。然而，在这些情况下，监管更为稳定，提供了更为直接的补救手段。在监管方面，比特币和加密货币在更广泛的范围内仍被视为“狂野的西方”环境。17不同的政府以截然不同的方式看待比特币，比特币作为全球货币的采用所产生的影响是巨大的。18
比特币要想和法定货币竞争到底值多少钱？
为了给比特币带来价值，我们需要预测它将在每个领域实现什么样的市场渗透。本文将不说明市场渗透率是多少，但为了评估，我们将选择一个相当随意的15%的值，无论是作为货币的比特币还是作为价值存储的比特币。我们鼓励您对此预测形成自己的意见，并相应地调整估值。
接近该模型的最简单方法是查看所有交换媒介和与比特币相当的所有价值商店的当前全球价值，并计算比特币的预计百分比。主要的交换媒介是政府支持的货币，对于我们的模型，我们将只关注它们。
粗略地说，M1（包括M0）目前的价值约为4.9万亿美元，这将成为我们目前全球交换媒介的价值
M3（包括所有其他桶）减去M1的价值约为45万亿美元。20我们将把它作为与比特币相当的价值存储。除此之外，我们还将对作为价值储存的黄金的全球价值进行估算。虽然有些人可能会使用珠宝作为价值存储，但对于我们的模型，我们只会考虑

最近几周，比特币的价格似乎继续走高。但是，是什么推动了这种增长呢？事实证明，有各种各样的因素继续使比特币升值。
关键要点
比特币突破关键阻力位，令投资者相信还有进一步上涨空间。
不断上升的通货膨胀和可能采取更多刺激措施，继续促使人们转向避险资产。
PayPal等支付应用的普及将使更多的人更容易使用加密货币。
购买比特币的上市公司显示出对比特币升值的高度信心。
比特币的历史趋势是紧跟其将股票流量减半的模式，这显示出一种雄心勃勃且极其乐观的前景。
先前的阻力
比特币在它的时代经历了极不稳定的波峰和波谷。其上一个峰值在2019年6月接近14000美元。在这一点上，比特币经历了一次艰难的抵抗，它没能推进这一阶段。
如果比特币在6月份突破这一阻力，很可能会引发牛市。不幸的是，对于看涨比特币的人来说，它没有做到这一点，反而跌到了近3800美元的低点。
今年10月，比特币重新测试这一阻力点，结果却回落。11月4日，比特币直冲14000美元，继续走高。这一点意义重大，因为比特币的下一个阻力点是此前的历史高点2万美元。
由于比特币在达到2万美元的历史高点之前，理论上不再有阻力点，许多投资者开始看好这种加密货币能够重新测试这个价位，甚至超越这个价位。这种猜测导致比特币的价值增加。

通货膨胀和对避险资产的抢购
比特币上涨的另一个原因是美元日益膨胀。虽然通胀率平均每年为2%，但最近的刺激性支出将大大提高通胀水平，降低美元的购买力。
随着最近的经济刺激计划，美国已经为经济增加了大约2.4万亿美元。这让许多人担心美元购买力不可避免的下降和通货膨胀的上升。

为了对冲这一不断上升的通胀，许多人纷纷退出美元，转而投资于历史上保值甚至升值的资产。通常情况下，人们将美元兑换成以避免通货膨胀或市场波动的资产通常是稀缺的或波动较小的资产。这些“避风港”资产包括贵金属、波动性通常较小的行业的股票，以及最近的比特币。
作为支付手段的收养
比特币价格上涨的另一个原因是它越来越多地被采用作为一种支付方式。最近，PayPal（PYPL）宣布，它将很快允许其用户和商户购买、出售、持有和接受比特币和其他加密货币作为一种支付形式。
这一消息立即推高了比特币的价格。贝宝拥有近3.5亿用户，他们现在将能够轻松购买、存储和使用比特币。贝宝也有超过2000万活跃的商人，他们现在可以接受这种货币。
除了贝宝，这还有进一步的含义。PayPal还拥有广受欢迎的支付应用Venmo。Venmo拥有超过4000万个活跃账户，使得比特币和其他加密货币的可访问性更加重要。
虽然PayPal和Venmo比crypto更新，但还有许多其他应用程序允许其用户购买、出售和持有。PayPal和Venmo、Square（SQ）和CashApp的热门竞争对手也接受加密货币，这使得比特币的受众范围更广。
机构投资
如上所述，比特币作为一种避险资产的说法越来越多。在当前的社会和经济环境下，人们越来越倾向于减少现金持有量，并对剧烈的市场波动进行对冲。
最近，一种趋势开始出现，上市公司开始将其国债中的现金转换为比特币，作为更合理的价值存储。最值得注意的是，商业分析公司MicroStrategy将其国库中价值4.25亿美元的现金转换为比特币。支付后不久，Square公司以5000万美元收购了这家公司。
此后，多家公司纷纷效仿。这些公司及其投资者对比特币的信心增强了比特币作为价值储存和避险资产的概念。

减半与股票流动模型
或许比特币价格上涨的最重要原因是其设计中固有的两个属性。
第一：只有2100万比特币将永远存在。不会有多也不会少，这个数字将永远保持不变。这使得比特币比之前的任何东西都更加稀缺。其他稀缺资产并非100%有限，在某些情况下，它们可以合成制造。
第二个是编码到比特币中的过程，称为减半。从本质上讲，比特币有自己内置的托管机制，在这种机制中，比特币被发行，并作为处理交易的奖励送给矿商。这项奖励每四年减半一次。
这样一来，比特币的通胀率每减半就降低一半，其库存与流量的比率每减半就翻倍。这个过程每四年持续一次，直到这个托管机制中的所有比特币都被发行并流通。从那时起，比特币的流通量将达到2100万美元。截至发稿时，发行量为18534818份。
到目前为止，比特币的价格与它的股票流量比非常接近，如果它继续沿着这条轨迹发展，到2021年底比特币的价值可能在10万美元左右。

比特币（BTC）本年迄今：+111.66%
以太坊（ETH）本年迄今：+228.28%
Ripple（XRP）年初至今：+28.90%
比特币现金（BCH）年初至今：+31.91%
标准普尔500指数年初至今：+8.35%
投资加密货币和初始硬币发行（“ICO”）可能具有高风险和投机性，Investopedia或作者不建议投资加密货币或ICO。由于每个人的情况都是独特的，所以在做出任何财务决策之前，都应该咨询合格的专业人士。Investopedia对本文所含信息的准确性或及时性不作任何陈述或保证。
赞助
在混乱和平静中管理风险
对于每一次经济转折，CME集团都会在每一个主要资产类别中提供机会。当需要采取行动时，我们会在整个交易生命周期中提供必要的风险管理工具。了解更多关于CME集团为什么是全球领先的衍生品市场的信息，现在就开始吧。